長安汽車：上半年增量難增利

近日，長安汽車(000625.SZ)動作頻頻，繼深藍G318於6月上市後，又馬不停蹄推出新品。深藍汽車官方號表示，深藍S07於7月25日正式上市。近日，長安啓源E07也正式下線，目前已經開啓盲訂並計劃在年內正式上市。

證券之星注意到，長安汽車今年上半年累計銷量創下新高，其中自主品牌新能源同比大增近七成至29.91萬輛。但這背後並非沒有隱憂，自2017年宣佈“香格里拉”計劃以來，長安汽車一直在加快新能源轉型的步伐，計劃在2025年全面告別傳統意義燃油車。但目前燃油車仍是長安汽車維持大盤的基調，自主品牌新能源銷量僅佔總銷量的兩成。三大自主新能源品牌中阿維塔表現墊底，半年銷量僅2.9萬輛。面對轉型緩慢的現狀，長安汽車加大了新能源產品的攻勢。

雖然總銷量報喜，但長安汽車業績失意，公司預計今年上半年歸母淨利潤最高直降67.33%。令人疑惑的是，業績預告中去年同期扣非後淨利潤顯示爲12.42億元，較去年中報數據減少了2.67億元。若按去年中報數據，今年上半年長安汽車扣非後淨利潤妥妥下滑。

01 轉型步伐拖沓

資料顯示，長安汽車主要業務涵蓋整車研發、製造和銷售以及發動機的研發、生產。公司積極發展智能網聯新能源汽車，構建了阿維塔、深藍汽車、長安啓源、長安引力、長安凱程五大自主汽車品牌，推動自主品牌電氣化轉型；同時通過合營企業長安福特、長安馬自達生產銷售合資品牌車型。

爲更好適應新能源的浪潮，長安汽車在2017年10月宣佈啓動“香格里拉”計劃，即2020年完成三大新能源專用平臺的打造；2025年全面停售傳統意義燃油車，實現全譜系產品的電氣化，並在整個新能源汽車領域投資1000億元。隨着轉型加速，長安汽車目前已佈局阿維塔、深藍汽車、長安啓源三大智能電動品牌。

今年上半年，長安汽車交出了一份亮眼的銷量成績單，公司上半年累計銷量133.41萬輛，同比增長9.74%，創七年來新高。其中，自主品牌新能源上半年累計銷量29.91萬輛，同比大增69.87%。

證券之星注意到，長安汽車多年來一直在燃油車領域發展，旗下車型也主要是燃油車走量，新能源車還沒有形成強大的影響力。按照計劃，長安汽車在明年即將停售傳統意義燃油車，但當前自主品牌新能源的銷量佔比僅22%。可見“香格里拉”計劃提出近7年時間裡，長安汽車新能源發展相當遲緩。

分品牌來看，今年上半年長安啓源交付7.3萬輛，阿維塔交付2.9萬輛，深藍汽車交付量同比增長96%至8.39萬輛。

阿維塔和深藍汽車是爲了迎合中高端市場所打造的品牌，但從銷量來看並不及預期。2023年深藍汽車銷量爲13.7萬輛。今年的銷量目標是國內銷售28萬輛，全球劍指45萬輛。只看國內的話，今年深藍汽車要實現銷量翻番。但目前也只是完成了約三成，下半年每個月約賣3.3萬輛才能完成任務。

證券之星注意到，深藍汽車此前共有3款產品在售，分別爲深藍G318、深藍SL03和深藍S7，其中深藍G318於今年6月剛上市。這也意味着，今年前五個月的銷量擔當是深藍SL03和深藍S7，僅靠兩款產品衝擊年度目標並不容易。

另一邊，阿維塔自2022年12月交付以來，銷量表現一直不算太好。雖然上半年銷量趕超去年全年，但半年的完成率約年銷量目標的三分之一，在一衆新勢力品牌中也處於末端。

面對轉型節奏緩慢，長安汽車開始了新一輪產品攻勢。今年早些時候，長安汽車向工信部一口氣申報了多款新車型，其中長安系獨佔6款。從下半年產品推出情況來看，除了7月25日正式上市的深藍S07，深藍汽車9月份會推出L07，同時S05今年也要上市。此外，長安啓源除目前推出的A05、A07、Q05外，將推出長安啓源E07；下半年，阿維塔將全面進入增程領域，接下來將推出阿維塔07，以及一款全新轎車產品。

02 往期數據生變 其他板塊銷量佔比近三成

2024年半年度業績預告顯示，長安汽車上半年預計實現歸母淨利潤25億元-32億元，同比下降58.19%–67.33%；對應扣非後淨利潤8億元-15億元，增幅爲-35.58%至20.79%。

對於業績大幅下滑，長安汽車表示，主要原因爲2023年第一季度併購深藍汽車科技有限公司，原持有其股權按公允價值重新計量確認非經常性損益50.2億元。據悉，2023第一季度，長安汽車斥資13.32億元，向長新基金和承爲股基金合計收購深藍汽車10.34%股權，對深藍汽車的持股比例變爲51%，由此形成控股權。

證券之星注意到，去年上半年，長安汽車歸母淨利潤及扣非後淨利潤分別爲76.53億元、15.09億元。而業績預告顯示的扣非後淨利潤卻是12.42億元，中間相差2.67億元。長安汽車並未在業績預告中解釋數據變動的原因，也未在往期公告中更正。若按去年半年報數據，長安汽車今年上半年扣非後淨利潤同比下降區間爲0.6%-46.99%。

由於長安汽車今年一季度增收降利，拖累了上半年整體利潤表現。當期實現營收370.2億元，同比增長7.14%；對應歸母淨利潤11.58億元，降幅83.39%。

好在第二季度表現有所改善，歸母淨利潤預計爲13.4至20.4億元，同環比增長；扣非後淨利潤預計爲6.9至13.9億元，同環比增長。長安汽車稱，主要得益於公司品牌向上，產品結構優化，自主品牌盈利穩定；合資業務盈利能力逐步改善。

合資品牌領域，長安福特和長安馬自達6月銷量分別爲1.95萬輛和0.55萬輛，同比均出現下降。但上半年累計銷量仍實現增長，其中長安福特銷量11.16萬輛，長安馬自達3.68萬輛，分別同比增長13.36%和14.44%。同期，自主品牌銷量112.13萬輛，同比增加9.88%。

證券之星注意到，眼下支撐長安汽車整體銷量規模的，除了佔比最大的重慶長安外，就是排在第二的其他板塊。

6月產銷快報顯示，在長安汽車超130萬輛的累計銷量當中，有37.5萬輛來自於其他板塊，佔比高達28.11%，較上年同期的27.63%提升0.48個百分點。

據悉，長安汽車的其他板塊包括長安跨越、江鈴投資等合聯營企業下屬子版塊。其中長安跨越的主要產品是輕型貨車、微型客車、專用汽車和新能源汽車。除少數微型客車外，更多爲貨運車輛。

反觀上汽集團(600104.SH)，其上半年累計銷量182.7萬輛，其他板塊的銷量爲1.68萬輛，佔比爲0.92%；廣汽集團(601238.SH)上半年銷量86.3萬輛，其他板塊錄得銷量3897輛，在集團中的佔比也僅爲0.45%。

本文源自：證券之星