財聯社債市早參12月30日|提上限擴範圍，專項債補充項目資本金規模有望提高；中小銀行隱秘加息：存款年利率最高可超7%

債市要聞

【央行發佈《中國金融穩定報告》，將實施更加積極有爲的宏觀政策、適度寬鬆的貨幣政策】

12月27日，中國人民銀行發佈了《中國金融穩定報告（2024）》。報告指出，金融系統將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想爲指導，全面貫徹落實黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，認真落實中央經濟工作會議和中央金融工作會議決策部署，堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，更好統籌發展和安全，實施更加積極有爲的宏觀政策。實施好適度寬鬆的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。“降準政策實施後，銀行業平均存款準備金率大概是6.6%，這個水平與國際上主要經濟體的央行相比，還有一定空間。”中國人民銀行行長潘功勝表示。

【提上限擴範圍，專項債補充項目資本金規模有望提高】

近日，國務院辦公廳印發《關於優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，明確將擴大專項債券用作項目資本金範圍，提高專項債券用作項目資本金的比例。專項債券資金用作項目資本金，是籌集重大項目資本金、有效發揮政府投資“四兩撥千斤”撬動作用的重要舉措。受訪專家認爲，隨着一系列政策優化，專項債券用作項目資本金的整體規模將有所提高，但在實施上可能會受限於依然有限的支持範圍以及配套的商業化融資。爲更好擴大有效投資，應打出政策“組合拳”，在繼續優化專項債券政策的同時，還需從營商環境、配套金融支持政策等方面協同發力。

【中小銀行隱秘加息：存款年利率最高可超7%】

據每日經濟新聞12月28日消息，爲年底衝刺，中小銀行加大福利優惠。有銀行隱蔽推出加息券，部分農商銀行限時發售大額存單。儲戶王明表示，自己於近日收到一家中小銀行短信，若在活動期間辦理該行一款期限7天短期存款產品，疊加資產提升獎勵後，7天內綜合年利率最高可超7%。據不完全統計，截至目前，民營銀行及河南省、江蘇省部分地區的農村金融機構階段性上調了存款利率。也有部分農商銀行限時發售大額存單，部分3年期、5年期的大額存單年化利率達2%以上，如阜寧農商銀行預約發售大額存單，30萬元起存3年期可達2.2%；12月5日，山東濰坊銀行發佈了一期20萬元起存、年利率最高達2.05%的可轉讓大額存單。

【財政部：截至11月末，全國地方政府債務餘額464974億元】

財政部數據顯示，2024年11月，全國發行新增債券1051億元，其中一般債券195億元、專項債券856億元。全國發行再融資債券12090億元，其中一般債券639億元、專項債券11451億元。合計，全國發行地方政府債券13141億元，其中一般債券834億元、專項債券12307億元。截至2024年11月末，全國地方政府債務餘額464974億元。其中，一般債務166293億元，專項債務298681億元；政府債券463312億元，非政府債券形式存量政府債務1662億元。

【專項品種公司債新指引重磅出爐，較去年呈現四大變化，涉及萬億市場】

債券發行即將收官之際，滬深兩交易所今日分別發佈了《上海證券交易所公司債券發行上市審覈規則適用指引第2號——專項品種公司債券（2024年修訂）》和《深圳證券交易所公司債券發行上市審覈業務指引第7號——專項品種公司債券（2024年修訂）》。據財聯社梳理，從主要修訂內容變動來看，主要體現在拓寬科技創新類發行人範圍等4大方面。在業內人士看來，最新的發行指引不僅便利發行人、主承銷商、證券服務機構編制相關申請文件、做好信息披露及存續期管理，也爲服務科技創新、綠色低碳等國家重大發展戰略和產業政策重點支持領域的發行人提供了融資的方向。近年來，專項品種公司債發行規模持續在萬億以上，隨着融資渠道拓寬、融資細則不斷規範，預計明年專項品種公司債發行規模將繼續擴大。

【年內新發ABS超2萬億，平均發行利率降低87BP至2.10%，淨融資有所回暖但仍爲負值】

近年來，在經濟弱修復背景下，居民消費和實體融資需求偏弱、監管收緊等因素疊加導致總供給呈現下跌態勢，ABS淨融資額持續收縮，不過今年有所收窄。據Wind數據統計，今年以來，全市場ABS產品發行5691只合計約2.02萬億，平均發行利率從年初約2.97%降至12月以來2.10%，不少產品12月以來發行利率已低於2%。截至12月27日，ABS年內累計淨融資-1553.6億元，較去年同期-8415.40億元有所收窄。目前存量ABS規模仍有約3.31億元。從底層基礎資產來看，企業應收賬款、類REITs、CMBS/CMBN、融資租賃債權規模較大，佔比均超10%。據中金研報數據顯示，目前理財機構相對偏好高評級ABN和交易所ABS，其中持倉系列以京東消金&金茂CMBS&東方特定非金債權爲主，持倉主流消金和CMBS系列邊際增長較快。而公募基金持倉仍以中國中鐵&國電投類REITS&京東金條爲主。

【滬、深交易所修訂發佈REITs審覈指引】

12月27日，在中國證監會的指導下，上海證券交易所和深交所分別發佈《REITs審覈關注事項指引》，深交所REITs審覈指引明確首發規模和項目收益要求，將項目分爲依託租賃收入和依託收費收入兩類，強化經營和財務信息披露，同時優化產業園區、收費公路和租賃住房項目特殊關注事項，新增倉儲物流、消費基礎設施項目特殊關注事項。上交所REITs審覈指引細化了關於底層資產的一般規定。附件部分充分考慮成熟資產類型項目的特性，對產業園區、收費公路、租賃住房、倉儲物流及消費基礎設施項目作出覈查及信息披露的針對性要求。明確了REITs的分層決策機制、激勵約束安排、突發事件響應要求，引導基金通過合理設置運營管理費、履職情況監督等安排實現激勵約束目標，有效統籌價值創造和投資者合法權益保護關係。

【債券承銷市場競爭加劇，多家銀行投行部併入公司金融部】

據中證報，“根據我行最新通知，爲精簡部門、提質增效，我行於近期進行了一系列部門架構優化調整。包括撤銷部分部門並整合至其他部門，如投資銀行部併入公司金融部等。”中國銀行某內部人士告訴記者。臨近年末，多家銀行進行了組織架構調整，旨在提質增效、強化綜合服務能力，並對業務規模預期縮減或投入產出比低的部門進行整合。例如，某股份行人士表示，該行投資銀行部已基本被撤銷。記者觀察到，近一年來，多家銀行在部門架構調整中，頻繁出現將投資銀行部門與公司金融部門融合的現象。

【碧桂園作價20億賣掉長鑫科技1.56%股權】

碧桂園12月27日下午披露，公司一家間接非全資有限合夥企業與作爲買方的合肥建長股權投資合夥企業（有限合夥）），以及長鑫科技（目標公司）訂立股份轉讓協議。根據協議，碧桂園方面出售長鑫科技約1.56%股本權益，總代價爲20億元。出售事項完成後，碧桂園將不再擁有長鑫科技任何權益。爲何要轉讓這家擁有不小發展潛力的科技企業股份，對此，業內人士認爲，這與碧桂園不得不通過處理資產，以保證公司運營有關。“保交樓，是公司當前最重要的任務。本次轉讓事宜獲得的資金，公司將主要用於保交樓工作。”接近碧桂園一位人士告訴記者。除轉讓前述所持科技公司股權，今年11月碧桂園以15億元的價格，掛牌出售位於佛山的希爾頓酒店。

【年內消費金融公司頻發金融債 合計規模超500億元】

臨近年末，消費金融公司發債潮仍在持續。Wind資訊數據顯示，截至12月27日，年內已有11家消費金融公司共計發行超30筆金融債，合計規模超500億元。整體來看，金融債發行期限多爲三年，融資的票面利率均不高於3%，票面利率的平均值爲2.3%。其中，招聯消費金融股份有限公司（以下簡稱“招聯消費金融”）2024年第六期金融債券票面利率創1.99%的新低，顯示出消費金融市場融資成本的持續下降趨勢。中國銀行研究院研究員葉銀丹對《證券日報》記者表示，票面利率下行的原因，一是市場利率總體呈下行趨勢。二是消費金融行業的成熟和市場的認可。隨着消費金融行業逐步成熟，公司的風險控制能力和盈利能力得到市場認可，信用評級提高，降低了市場對其違約風險的擔憂。

【三家頭部券商都被罰在衍生品業務上，券商資管也罕見集中受罰】

投資交易業務、衍生品業務、私募資管業務……臨近年末，券商因業務違規受到罰單，再被擺到行業及市場面前。有業內人士感慨，罰單多到快看不過來。也有感慨稱，進場（檢查）必罰。12月27日當天，就有申萬宏源證券、國信證券、銀河證券、江海證券，以及興業證券旗下興證資管、甬興證券旗下甬興資管等6家機構收到相關罰單，合計達到7張。7張罰單涉及的問題多包括內控管理不完善、投資者適當性管理不到位、風險管理不足、賬戶實名制管理不到位等。其中，監管機構加大了對券商衍生品業務的監管力度，以確保市場的穩定性和防範系統性風險。監管對場外衍生品業務的監管重點在於確保交易的合規性、風險控制的充分性以及信息披露的完整性。申萬宏源證券、國信證券、銀河證券均涉及衍生品業務違規問題。

【美國違約風險捲土重來！耶倫警告：最早1月14日觸及債務上限】

當地時間週五，美國財長耶倫致信國會議員稱，財政部預計美國最早將在1月14日觸及債務上限，並可能需要採取“非常規措施”，以防止聯邦政府陷入債務違約。耶倫敦促國會議員採取行動，以維護美國的信用和財政穩定。她表示，美國債務預計將在1月2日減少約540億美元，“因與醫療保險支付相關的聯邦信託基金持有的不可轉讓證券將按計劃贖回”。“非常規措施”是財政部的一種臨時會計操作，用於在國會未能及時提高或暫停債務上限的情況下，確保政府繼續運轉。上週，在美國兩黨一番扯皮後，國會投票通過一項短期支出法案，避免了政府關門，但法案並未包括特朗普的核心債務要求，即提高或暫停國家債務上限。眼下，美國政府債務仍在不斷激增。根據美國財政部上個月公佈的數據，美國國債規模已經突破36萬億美元，爲有史以來首次突破這一水平。

【經合組織、IMF及韓國央行下調了韓國2024及2025年的經濟增長預期】

韓國經濟面臨多重挑戰，經合組織、IMF及韓國央行下調了韓國2024及2025年的經濟增長預期，韓國經濟面臨嚴峻挑戰。2023年韓國經濟增速逐季放緩，內需低迷，特別是零售業連續十個季度下滑，中小企業生存艱難。外貿方面，雖然12月初出口數據表現穩健，但未來出口前景不明朗。此外，韓元匯率跌至金融危機以來最低點。面對國內外不確定性因素，韓國需要進行結構性改革並加大政府與企業的合作力度以突破低增長困境。

公開市場：

央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，12月27日以固定利率、數量招標方式開展了1078億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日1016億元逆回購到期。

信用債事件

■中證鵬元：將西安曲江文化控股有限公司主體及相關債項信用等級繼續列入信用評級觀察名單；

■“20金科地產MTN002”違約進展：引入重整投資人並簽署協議；

■重慶黔江城投：被重慶證監局出具警示函 存在非市場化發行公司債券行爲；

■上交所：對襄陽襄江國有資本投資運營集團有限公司予以書面警示；

■昆明產業開發投資有限責任公司被列爲失信被執行人；

■“24晉能裝備MTN008（可持續掛鉤）”取消發行；

■城地香江：爲全資子公司提供6.72億元擔保；

■湖南高速：取消2024年度第二十四期中期票據發行；

■重慶市萬州區調整財政預算：再融資專項債券增加56.66億元，主要用於歸還到期政府債務本金；

■花樣年集團兩隻境內債應付本息展期一年議案獲通過。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001下行0.18BP報1.3847%】

上週五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行0.18BP報1.3847%，7天期上行20.56BP報1.8027%，14天期上行9.84BP報2.1309%，創今年6月以來新高。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001持平報1.39%；FDR007漲27.38個基點報1.83%；FDR014漲10.0個基點報2.15%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001跌1.0個基點報1.51%；FR007漲6.0個基點報2.3%；FR014跌3.0個基點報2.15%。

【利率債|跨年資金價格漲幅明顯，債市長端繼續走強，30年國債期貨主力合約漲超1%】

上週五，國債期貨集體收漲，30年期主力合約漲1.2%，10年期主力合約漲0.37%，5年期主力合約漲0.24%，2年期主力合約漲0.1%。

銀行間主要利率債收益率多數下行。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行2.25bp報1.6775%，30年期國債活躍券2400006收益率下行3bp報1.9375%，10年期國開活躍券240215收益率下行2.5bp報1.7475%。

“宏飛論債”公號主理人王宏飛對財聯社表示，基金止盈告一段落後，昨日尾盤和今日持續大買債，尤其是超長債，由於品種利差較大，下行幅度較大。年前止盈潮過後，無明顯利空和機構佔規模訴求下，債券收益率下行爲主；債市搶跑嚴重背景下，年後止盈盤可能再次重啓導；後續預計再走“早配置早收益”邏輯，尤其明年資產荒和策略荒背景下，機構可能更加青睞“長債和超長債”，收益率曲線變平的概率增大。

【信用債|債市連續回調後再度走強，各期限信用債收益率集體下行】

上週五，債市震盪回調，各期限信用債收益率集體上行，全天成交超1100億元。地產債跌幅居前，“20龍湖02”、“22萬科GN001”跌超3%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.11個基點報1.7093%；3年期收益率下行2.49個基點報1.8005%；5年期收益率下行2.44個基點報1.9201%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行1.12個基點報1.8143%；3年期收益率下行2.49個基點報1.9555%；5年期收益率下行3.14個基點報2.0731%。

跌幅超2%的信用債共6只，“23萬科MTN002”、“22萬科03”、“22萬科07”跌幅位居前三，分別跌9.48%、3.49%、2.97%，三隻債分別成交660.5萬元、1715.6萬元、8178.84萬元。

漲幅超2%的信用債共16只，其中“23渝高速債01”、“22萬科04”、“23杭交投債01”漲幅位居前三，分別漲15.86%、8.7%、7.67%，分別成交18537.39萬元、85.05萬元、11131.78萬元。

共11只收益率高於15%的信用債有成交，“22萬科GN003”、“23萬科MTN002”、“23萬科01”收益率居前，分別爲52.59%、39.62%、36.93%，分別成交2538萬元、660.5萬元、3711.59萬元。

收益率處於8%-15%區間的信用債共9只，其中“21萬科02”、“22萬科04”、“20萬科06”收益率位列前三，分別爲13.52%、13.48%、12.77%，與中債估值的偏離度分別達-2341.43bp、-1097.18bp、-2642.85bp，三隻債分別成交733.54萬元、85.05萬元、3631.94萬元。

【美債市場|美債收益率多數上漲，2年期美債收益率持平報4.339%】

上週五，美債收益率多數上漲，2年期美債收益率持平報4.339%，3年期美債收益率漲1.5個基點報4.373%，5年期美債收益率漲2.8個基點報4.467%，10年期美債收益率漲4.3個基點報4.631%，30年期美債收益率漲4.8個基點報4.822%。