財聯社債市早參10月24日|銀行繼續增持，9月末債券託管量153 萬億；土地出讓收入下降25%，土儲專項債時隔五年重啓

債市要聞

【2萬億預期引發債市波瀾，贖回擔憂再起？機構料未來邏輯並不順暢】

近日，消息面衝擊再起。機構表示，傳言稱今年還要增發2萬億專項債，雖然可信度存疑，但（週二午後）收益率選擇繼續上行，避險情緒較濃。週三債市依舊延續昨日行情，現券市場，銀行間主要利率債收益率幾乎全線上行。在此背景下，債市不免擔憂贖回再起。業內機構表示，下一步可能還是要關注機構負債變化，如果資金並未流出“固收產品體系”，隨着情緒宣泄完畢，市場可能很快會恢復平靜。不過，債券市場最舒服的時期已經過去，市場在未來的邏輯並不順暢，債券市場可能是以一種相對緩慢的狀態調整。

【近十家上市城農商行做出最新調整！息差下行壓力凸顯】

新一輪“降息潮”開啓後，中小銀行跟進節奏持續加快。財聯社記者梳理髮現，當前已有上海銀行、江蘇銀行、廈門銀行、江陰銀行等約8家上市城、農商行對存款掛牌利率或部分特殊存款產品利率做出最新調整。但從調整範圍及力度來看，各家銀行均各有不同。在業內專家看來，營收疲軟、淨息差承壓已經成爲當前銀行業中普遍面臨的問題，同時存量房貸利率將在本月基本調整完畢，也是商業銀行密集下調存款利率的一個催化因素。不過，由於各銀行的資金成本和存款結構不同，以及所面臨的市場競爭環境差異等，會採取不同的利率調整策略。“本輪存量房貸利率下調，會帶動銀行每年利息收入減少1500億左右。”東方金誠首席宏觀分析師王青指出，根據下調存量房貸利率安排，10月底之前要基本調整完畢。這也是本月商業銀行密集下調存款利率的一個催化因素。

【9月中債登、上清所託管數據點評：銀行基金增持 外資大幅減配】

2024 年9 月末，中債登、上清所託管量合計153 萬億元，較8 月末增加2 萬億元，較上月環比多增4112 億元。分債券類型看，9 月份利率債淨融資環比減少，同業存單淨融資額由負轉正，信用債淨融資由正轉負，與之相對應，9 月份利率債託管量有所增加，但增加值環比減少，同業存單託管量環比增加，信用債託管量環比減少。9 月份，債市主要投資機構持債（利率債+信用債+同業存單）力量對比爲：商業銀行>廣義基金>保險>政策行> 券商>境外機構，託管規模環比變動值分別爲12012 億元、4725 億元、624 億元、403 億元、278 億元、-1359 億元。8 月份持債力量對比爲，商業銀行>境外機構>保險機構>券商>政策行>廣義基金，託管規模環比變動值分別爲9597 億元、626 億元、619 億元、348 億元、-375 億元、-2841 億元。和8 月份相比，商業銀行仍爲最大買盤，延續大幅增持；廣義基金由減持轉爲增持，成爲第二大買盤；保險依然爲第三大買盤；券商由小幅增持轉爲小幅減持；政策行由減持轉爲增持；境外機構轉爲大幅淨賣出。

【旭輝旗下兩隻境內債尋求新增寬限期，如議案通過將支付0.9%本金及對應利息】

據澎湃新聞報道，獲取的兩份非公開文件顯示，10月22日，旭輝控股集團旗下的旭輝集團股份有限公司發佈公告，將“H21旭輝2”和“PR旭輝03”的債權人會議投票時間延長至10月24日24:00。如果“關於同意延長寬限期的議案”表決通過，召集人將於本次會議結果公告日起5個工作日內向本期債券全部投資人支付0.9%本金及對應利息。兩隻債券對應的本金額合計爲3375萬元。截至10月22日，召集人未能與投資者達成新的償付安排，也未能足額籌措資金按原定到期日償付，需繼續協商。因此，召集人擬變更參會登記及投票表決期間。旭輝集團稱，公司近期資金籌措也因突發狀況導致無法按預期落實。鑑於地產行業整體形勢和公司目前的經營情況，爲穩妥推進本期債券風險化解工作，懇請債券持有人同意再給予公司一定時間的寬限期。

【10月以來城投債批文累計終止規模已超7000億，但9月過審規模環比大增46%，或爲化債政策落地“儲備彈藥”？】

據民生固收團隊統計，周度數據顯示，10月以來，城投債批文平均審覈反饋天數縮短，“終止”批文也有所減少，截至10月13日，審覈反饋爲“終止”的全部債券共 487只，合計擬發行規模爲7425億元。自去年“一攬子”化債政策以來，以城投爲代表的新增信用債規模持續收緊，在各類政策文件約束下，今年城投債供給明顯偏緊，批文通過規模也大幅收縮，據機構統計數據顯示，前9個月，城投公司債累計審批通過17772億元，同比下降27%。不過自9月份起，公司債通過審批的規模同比降幅出現收窄趨勢，降幅創年內新低，似乎在爲後續化債政策落地“儲備彈藥”。據華安固收團隊統計，9月城投公司債通過項目規模已達1952億元，同比下行11%，但環比大增46%，其中很大一個變化在於低評級主體的審批通過規模大幅提高。業內人士指出，隨着10月12日財政部表示“擬一次性增加較大規模債務限額，置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險”以來，地方債務置換的債券供給將會“井噴”，對中低資質城投性價比提振尤爲明顯，或是近期該類品種規模增發的誘因之一。

【土地出讓收入下降25%，土儲專項債時隔五年重啓，或可緩解地方政府資金壓力】

近日，財政部等部委多次在國新辦發佈會上提到重啓土地儲備專項債的發行。2017至2019年，土儲專項債曾累計發行約1.25萬億元，此後中斷至今。當前重啓土儲專項債可緩解地方政府及地方國企的資金壓力，並擴大專項債使用範圍。預計化債非重點省份有望獲得更多土儲專項債發行支持，土儲專項債需配合其他政策推動房地產市場止跌回穩。大公國際預計，土儲專項債重啓後，基於債務滾續、緩釋債務風險發行目的，多數土儲專項債期限仍將遵循與土地儲備項目期限相適應、不超過5年的原則，更加側重短期、精準支持。化債非重點省份的負債率相對較低、財政經濟情況良好，有望獲得更多土儲專項債發行支持。

【境外機構前三季累計淨增持境內債券超800億美元，業內：中美息差收窄帶動人民幣走強】

中國人民銀行上海總部10月22日發佈數據顯示，截至9月末，境外機構持有銀行間市場債券4.39萬億元。與8月末數據相比，境外機構9月減持銀行間市場債券1339億元，結束了連續12月的增持。國家外匯管理局副局長李紅燕在10月22日國新辦舉行的新聞發佈會上表示，外資投資境內債券整體仍延續穩定流入態勢，前三季度累計淨增持超過800億美元。多位業內人士對財聯社表示，儘管9月數據小幅回落，但外資“看多”中國資產的趨勢沒有變，從9月份債券託管數據看，外資減持的主要券種是利率債，或與9月下旬國內一攬子增量政策出臺後，利率債收益率明顯上行導致的債券價格下跌和交易盤減持有關，在中美息差持續收窄的市場預期下，或仍將帶動人民幣保持穩中偏強的勢頭，外資配債的規模有望繼續提升。

【106倍網下認購，水利REIT創今年網下認購倍數新高，二級市場趨於平靜】

儘管權益市場近期火熱，但權益屬性逐漸突出的REITs市場表現平淡，保障房項目領跌市場。相對而言，REITs一級市場延續火熱，財聯社注意到，近期一單水利REIT以106倍的網下認購倍數創年內新高。機構提醒，後續可關注三季報，以及部分前期回調板塊的配置機會。9月23日以來，中證REITs全收益指數先升後降，下跌0.05%。十一長假歸來，指數下跌了0.70%，已上市的45單項目中，28單下跌。近期，產權類項目特別是多個保障房項目跌幅居前。中金公司固收研究團隊認爲，後續若股債市場日度振幅邊際減小、結構性增強，疊加REITs三季報業績期臨近，REITs市場關注點或重歸基本面，各業態微觀業績的穩定性與潛在宏觀經濟政策支撐預期或將共同作用於市場定價，近期有一定回調的板塊或有估值修復機會。

【贖回風波平息，理財規模重回29萬億，資金或將偏向權益產品】

財市場整體回暖，存續規模持續回升。截至10月20日，理財存續規模達29.10萬億元，較上週增長1955億元，理財7日年化平均收益率回升，理財產品的破淨率由前一週的4.6%降至1.8%，幾乎回到了贖回前的水平。這一趨勢主要得益於贖回風波的平息，理財產品淨值逐步回升，同時市場表現轉暖，帶動理財規模再度擴張。未來，隨着政策的進一步實施，理財資金或將將逐步向權益類產品傾斜。根據中信建投研報統計，未來混合類產品的增量空間將在1-2萬億，權益類產品的增量空間大約爲1萬億。同時，從資產端來看，權益類資產的增量空間可能達到2萬億，佔比達到10%左右。理財資金入市的規模預計將在2-3萬億之間，這將爲資本市場注入更多活力，帶動整體市場的增長。

【可轉債項目建設致折舊增加 匯成股份前三季度增收不增利】

匯成股份昨日晚間發佈2024年第三季度財報。公告顯示，其今年前三季度實現營收10.7億元，同比增長19.52%；歸母淨利潤爲1.00億元，同比減少29.02%。關於前三季度歸母淨利潤變動原因，匯成股份表示，主要系該公司持續推進可轉債募投項目建設，產能持續擴張，固定資產折舊等相關支出增加，毛利率同比下降；同時今年前三季度的財務費用增加及匯兌損失增加。匯成股份在今年8月7日向不特定對象發行可轉換公司債券，實際募得資金11.43億元人民幣。據瞭解，該公司自2023年6月起便以自有或自籌資金先行投入可轉債募投項目。可轉債募集說明書顯示，該項目達產後，可新增晶圓金凸塊製造24萬片/年和晶圓測試5.4萬片/年的生產能力。

【佳源國際控股被港交所取消上市地位】

10月23日，佳源國際控股公告稱，清盤人於14日收到聯交所的函件，表示上市委員會已決定取消公司的上市地位。在作出除牌決定時，港交所上市委員會考慮到，佳源國際控股自2023年4月3日起暫停買賣，截至復牌截止日期，公司未達成任何復牌指引。函件中指出，除非公司根據上市規則第2B章規定的權利申請覆核除牌決定，否則公司的股份上市的最後一日將爲2024年10月28日，股份的上市地位將於10月29日上午9時正取消。公司已決定不申請覆核除牌決定。另外，公告指出，爲避免疑義，股份在聯交所取消上市地位後，目前公司在聯交所上市的債券（債務股份代號：40779）其上市地位將在10月29日股份取消上市地位後維持不變。

【美聯儲褐皮書：美國經濟活動變化不大 通脹壓力繼續緩和】

美聯儲週三公佈的褐皮書顯示，9月至10月上旬，美國經濟活動變化不大，企業招聘人數有所增加，延續了近期的趨勢。報告稱：“總體來看，自9月初以來，幾乎所有轄區的經濟活動變化不大，只有兩個轄區報告了溫和增長。關於消費者支出的報告好壞參半，一些地區指出了消費者購買結構的變化，主要是轉向價格較低的替代品。” 報告顯示，儘管9月份就業、消費者價格和零售銷售等官方統計數據意外強於預期，但美國經濟仍在繼續放緩。隨着近期一系列強勁的經濟數據公佈，投資者減少了對美聯儲未來降息幅度的押注。聯邦基金利率目標區間目前爲4.75%-5.00%，市場現在普遍預計，美聯儲將在11月的利率會議上降息25個基點，並在12月再降息25個基點。

【加拿大央行“大動作”！降息50基點預示貨幣寬鬆進入新階段】

週三（10月23日），加拿大央行宣佈將政策利率從4.25%調降至3.75%，與市場預期一致。這已經是加央行6月份開始第四次下調利率，與前三次不同的是，本次的降息幅度是50個基點。上一次該行以這麼大的幅度降息還是在2020年3月新冠疫情剛爆發的時候。加拿大央行在聲明中寫道，貨幣政策已起到減輕價格壓力的作用。通貨膨脹率目前約爲2%，該行認爲，在預測期內通脹將保持在央行控制範圍1%至3%的中間水平。加央行行長蒂夫•麥克勒姆表示，“所有這些都表明我們已回到低通脹水平，現在我們的重點是保持較低的、穩定的通脹。我們需要堅持到底。”他還提到，現在通脹的上行和下行風險“相當平衡”。加拿大央行預測經濟能實現所謂的“軟着陸”，該行預計今年GDP增長率爲1.2%，明年則會加速到略高於2%的水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲對衝公開市場逆回購到期和稅期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，10月23日以固定利率、數量招標方式開展了7927億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日6424億元逆回購到期。

信用債事件

■惠譽：將龍湖集團控股有限公司長期外幣評級由BB+下調至BB，展望爲負面；

■碧桂園地產等被強制執行1.2億，現存的被執行人信息增至13條；

■“21安投01”評級從AA(2)下調至AA-；

■監利市城市發展投資集團有限公司債券項目終止審覈，涉及金額6億元；

■上交所：對貴陽泉豐城市建設投資有限公司予以書面警示；

■陽光100中國：清盤呈請聆訊押後至2025年1月15日；

■啓迪環境：公司因多起買賣合同糾紛被列爲失信被執行人；

■徽商銀行一支行被罰550萬元，該行年內被罰超1500萬元；

■武漢當代科技產業集團共有6家重整投資人成爲合格報名重整投資人；

■“22常熟城投MTN001”擬現金要約收購4.5億元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001下行0.02BP報1.4985%】

週三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行0.02BP報1.4985%，7天期上行0.5BP報1.6412%，14天期上行7.44BP報1.9714%，1月期上行5.0BP報2%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001持平報1.65%；FR007跌2.0個基點報1.9%；FR014跌3.0個基點報2.0%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001持平報1.5%；FDR007跌15.0個基點報1.65%；FDR014漲5.0個基點報1.95%。

【利率債|權益市場壓制持續，國債、國開10年活躍券交易量突破2500筆】

週三，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.45%，10年期主力合約跌0.18%，5年期主力合約跌0.11%，2年期主力合約跌0.04%。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行0.25bp報2.14%，30年期國債活躍券230023收益率持平報2.32%，10年期國開活躍券240210收益率上行0.1bp報2.223%。

”宏飛論債“公號主理人王宏飛對財聯社表示，受股市震盪走強、稅期和人大常委會召開臨近等利空因素影響，今日債市普跌，收益率總體上行。T2412日線跌破10日均線，從形態來看，形成頭肩頂的概率增加。從長期來看，貨幣寬鬆的基調未變，廣譜利率下調的趨勢仍在，債券收益率震盪下行的概率仍大，因此，債市短期調整或許是較好的配置時機。策略上，對於銀行配置盤，建議逢高逐步加倉；長期趨勢交易盤，可逢高小幅加倉；波段交易盤，不建議大規模參與做多，可適度延後操作。

【信用債|信用債延續弱勢，信用債持續下跌，各期限信用債收益率上行3-5個基點】

週三，股債蹺蹺板效應延續，信用債持續下跌，各期限信用債收益率上行3-5個基點，信用利差大幅走闊，全天成交超1200億元，“24國恆02”跌超4%，“24京建工01”跌超3%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率上行3.33個基點報2.0536%；3年期收益率上行5.07個基點報2.2274%；5年期收益率上行4.38個基點報2.3172%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行3.34個基點報2.1637%；3年期收益率上行5.07個基點報2.3624%；5年期收益率上行5.38個基點報2.5072%。

漲幅超2%的信用債共6只，其中“20金地MTN001B”、“24臨沂城發PPN001”、“24濟寧城運PPN001”漲幅位居前三，分別漲3.16%、2.46%、2.32%，分別成交2847萬元、1024.57萬元、10130.25萬元。

跌幅超2%的信用債共11只，“24國恆02”、“24京建工01”、“24圓融K2”跌幅位居前三，分別跌4.67%、3.77%、3.03%，三隻債分別成交2902.74萬元、4690.39萬元、1004.5萬元。

高收益債：共5只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”、“22萬科02”收益率位列前三，分別爲21.2%、20.98%、17.39%，三隻債分別成交1993.2萬元、1161.7萬元、1702.61萬元。

共15只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科01”、“20金地01”、“21金地MTN007”收益率位列前三，分別爲12.43%、12.21%、12.06%，三隻債分別成交4109.78萬元、83.65萬元、4949.55萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲3.4個基點報4.199%】

週三，歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲3.4個基點報4.199%，法國10年期國債收益率跌2.4個基點報3.030%，德國10年期國債收益率跌1.3個基點報2.303%，意大利10年期國債收益率跌4.2個基點報3.518%，西班牙10年期國債收益率跌3.2個基點報3.000%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲5個基點報4.093%】

週三，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲5個基點報4.093%，3年期美債收益率漲5.4個基點報4.041%，5年期美債收益率漲5個基點報4.063%，10年期美債收益率漲3.8個基點報4.251%，30年期美債收益率漲2.3個基點報4.522%。