財聯社債市早參10月23日|發改委透露還有一批政策“在路上”；國泰君安完成互換便利首單國債換入交易

債市要聞

【國家發改委透露：還將有一批增量政策繼續出臺實施】

國家發改委透露，截至目前，有將近一半增量政策已出臺實施，接下來，還將有一批增量政策繼續出臺實施，比如最大限度擴大專項債券投向領域等。2025年，我國將繼續發行超長期特別國債並進一步優化投向，仍將保持有力度的安排支持國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。截至目前，今年7000億元的中央預算內投資已經下達，1萬億元超長期特別國債裡用於“兩重”建設的7000億元也全部落實到項目。

【社科院建議發行2萬億元特別國債支持設立股市平準基金】

社會科學院金融研究所發佈第三季度宏觀金融分析報告《存量與增量並重：宏觀經濟治理思路創新》。報告提到，本輪一攬子增量政策從穩定資產價格和減輕負債壓力入手，優化各部門存量財富結構以實現宏觀資產負債表再平衡。這恰恰是落實國家宏觀資產負債表管理的有益嘗試，體現出宏觀經濟治理思路正從增量管理轉向存量管理與增量管理相結合；報告還建議，發行2萬億元特別國債支持設立股市平準基金，通過對藍籌龍頭股以及ETF的低買高賣來促進市場穩定。

【50.4億元！蘇寧易購“追償”萬達，仲裁申請獲受理】

10月22日晚間，ST易購發佈公告稱，公司作爲申請人所提出的仲裁請求已獲中國國際經濟貿易仲裁委員會受理。公告顯示，蘇寧易購請求裁決大連萬達集團股份有限公司向蘇寧易購集團股份有限公司及其子公司蘇寧國際集團股份有限公司支付股份回購款人民幣50.4億元。同時，請求裁決大連萬達商業管理集團股份有限公司對萬達集團的上述付款義務承擔連帶責任。

【境外機構連續13個月“加倉”中國債券】

中國人民銀行上海總部10月22日發佈數據顯示，中國債券市場持續迎來外資加倉。截至9月末，境外機構持有銀行間市場債券4.39萬億元。這也意味着，去年9月以來，境外機構投資者已連續13個月增持中國銀行間市場債券。“今年以來人民幣債券的綜合收益率保持良好，吸引了境外投資者增配人民幣債券。”在10月22日國新辦舉行的新聞發佈會上，國家外匯管理局副局長李紅燕說，外資投資境內債券延續穩定流入態勢，前三季度累計淨增持超過800億美元。

【債市槓桿增加，大行融出規模升至4.8萬億】

近期重磅政策落地頻頻，貨幣寬鬆窗口仍在，債市重新向牛市進發，並一度再次觸及2.1%關口，從機構行爲上看，以大行資金融出規模擴大，帶動了整體債市走勢。往後看，多家機構人士認爲債市處於2.1%關鍵關口，短期內突破前低的概率不高，仍需關注權益市場和財政政策表現。據信達固收團隊統計，上週質押式回購成交規模震盪回升至8萬億上方，全週日均成交上升1.13萬億至7.93萬億，創今年2月以來新高，其中14日當日質押式回購規模突破12萬億，創下2023年7月以來新高，此後有所走弱，但仍保持4萬億以上規模。分機構來看，大行淨融出持續回升，絕對規模達到4.8萬億，已接近今年3月份的高位。華安固收在研報中也指出，受大行槓桿套息空間打開，當前銀行間債市槓桿率升至108.46%，已經接近年初以來的高位，整體債市買盤表現相對更爲積極。

【反向操作？LPR降了但貸款浮動加點卻上漲了，江蘇部分銀行：首套房利率不得低於2.95%】

在LPR超預期大幅下降25個基點後，已有城市上漲在LPR基礎上的加點幅度。昨日，財聯社記者從南京、蘇州等江蘇省城市的多家銀行獲悉，該地區將上調加點幅度，由原先的LPR-90個基點改爲LPR-65個基點，維持2.95%的首套房最低貸款利率，不少新發放貸款的購房者受此政策影響。“之前的發放的貸款能減90個基點，是因爲之前的LPR高。現在LPR降了也不能突破2.95%，所以新執行的政策是LPR-65個基點，合同上也會這麼寫。”南京某城商行的客戶經理表示，雖然南京地區並沒有利率下限，但實際上各家銀行會統一執行2.95%的新標準。此外，江蘇省其餘地區還有銀行向記者確認，在昨日LPR調降前便收到銀監會通知，表示首套房貸款利率不得低於2.95%。“確實上週收到了通知，要求銀行的首套房貸款利率不得低於2.95%。這個利率不是銀行自己定的，是監管統一的。”蘇州某城商行的客戶經理表示。業內人士表示，此前就出現過由於LPR的下降但部分銀行上調基點的操作。但是建議各地要朝着持續寬鬆的導向進行，尤其是結合近期購房熱情較高的情況，持續促進交易市場的創新高。

【國泰君安完成互換便利首單國債換入交易】

記者瞭解到，10月22日，國泰君安證券完成互換便利全市場首單國債換入交易。證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）是央行設立的支持資本市場的結構性貨幣政策工具，得到了市場的強烈反響和非銀機構的積極迴應。10月21日，國泰君安提交用於互換便利的首批質押資產爲一攬子股票組合，後續將使用互換便利業務獲得的資金進一步增持股票和股票ETF。

互換便利首期操作規模5000億元是額度的概念，央行會根據參與機構需求，分次開展操作。預計未來央行還會根據市場走勢、機構需求等情況，擇機開展操作，併合理確定每次操作量；累計操作量達到5000億元限額後，將視情進一步擴大操作規模。爲保障首次操作順利開展，上週五央行在上海清算所註冊了首隻互換便利央票並上市流通，中金公司昨日在“證券、基金、保險公司互換便利”項下首次買入股票。下一步中金公司將繼續使用互換便利業務獲得的資金進一步增持股票，堅決落實黨中央決策部署，助力資本市場健康穩定發展。中金公司已於21日達成了“證券、基金、保險公司互換便利”下的首筆質押式回購交易，質押券爲2024年第一期互換便利央行票據。業內專家介紹，互換便利央票可在銀行間市場交易流通，充分利用現有的金融基礎設施互聯互通機制，支持機構跨市場開展相關業務。同時，記者瞭解到，央行在首次操作中還根據機構需求換出了國債，目前相關操作還在進行中。此前央行與相關部門協調推進了央行所持國債的跨市場轉託管事宜，確保後續操作順利進行。

【超一半的增量政策還“在路上”，化債序幕即將開啓，近一週披露擬發行規模已達1300億】

隨着近日財政部在國新辦上表示，除了每年繼續在新增專項債限額中專門安排一定規模用於支持化解存量政府投資項目債務以外，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險，當前多地紛紛披露新一輪特殊再融資債券額度，近一週內已披露擬發行1300億元，部分非重點省份如廣東、江蘇、福建也開始積極參與到特殊再融資債券的發行計劃中，新一輪大規模隱債置換即將開啓。市場人士分析指出，目前針對地方隱債化解，除特殊再融資債券以外，新增專項債置換隱債或也將逐步常態化，這是對原本新增專項債不得用於置換存量債務在政策上的突破。機構人士測算，四季度增量財政資金規模或遠超去年同期，僅用於化債的額度（特殊再融資債+新增專項債）或在3萬億以上，主要解決企業現階段現金流困境，讓政府能騰挪出更多財力用於歸還對企業的欠賬、投資建設和民生支出，實現穩經濟的效果。

【開源證券受罰衝擊波，已有75億債券取消發行】

因主承銷開源證券債券承銷業務被暫停，昨日中信證券、湖南洞庭資源控股集團有限公司均公告取消原定的債券發行計劃，取消發行規模合計達75億元。根據中信證券最新公告，公司原計劃於2024年10月23日至25日發行面向專業機構投資者的公開發行次級債券（第一期）。由於主承銷商開源證券無法參與本期債券發行承銷工作，經協商，決定取消本次債券發行。10月18日，證監會發布了《關於對開源證券股份有限公司採取暫停債券承銷業務措施的決定》，暫停開源證券債券承銷業務半年。證監會稱，開源證券在個別公司債券項目中未勤勉盡責，導致募集說明書中存在誤導性陳述。在承銷多項綠色債券時未審慎覈查把關，造成債券發行人依託虛假、無收益或有明確資金來源且即將建成等項目違規融資、重複融資，約定用於綠色項目的資金被挪爲他用。此外，開源證券在多個投行項目中質控覈查把關不嚴。

【中資美元債走勢分化，萬科部分債券9月下旬漲至40%，當前行情趨緩】

近期，中資美元債走勢出現分化。投資級中資美元債漲勢趨緩，地產債聚集的高收益中資美元債漲幅更大，萬科企業部分票據漲超40%。機構表示，當前，美聯儲貨幣政策轉向，投資級中資美元債風險仍相對較低。地產美元債可選擇中短久期適度博弈地產政策利好帶來的風險偏好提升。目前，市場預期美聯儲11月大概率降息25bp。美國經濟數據具備韌性，但並未對美聯儲降息概率並未產生較大影響。不過，近期經濟數據依然較好的影響下，美債利率曲線呈現熊陡走勢，10年期美債利率一度上行至4.1%。中金公司研究團隊認爲，包括龍湖、萬科等主體，可選擇中短久期適度博弈地產政策利好帶來的風險偏好提升。在化債政策引導下，城投債短期內違約風險更小，不過也需警惕弱區域、弱資質城投企業在區域平臺整合過程中被邊緣化的風險，建議優先關注中東部區域或核心平臺並適當控制久期。

【IMF下調明年全球經濟增速預期 宣告抗通脹之戰已取得勝利】

10月22日，國際貨幣基金組織(IMF)發佈最新的《世界經濟展望報告》。報告稱，在通貨緊縮過程中，全球經濟保持了異常強勁的韌性，預計2024年和2025年全球經濟增速爲3.2%。與7月份發佈的預測相比，2024年全球經濟增長預期保持不變，2025年預測值則下調了0.1個百分點，均低於大流行之前的增速。儘管存在種種挑戰，但IMF首席經濟學家Pierre-Olivier Gourinchas指出，美國、印度和巴西等國家的經濟顯示出了韌性，並且美國正在實現“軟着陸”，即通脹降溫的同時，沒有出現大規模失業。“儘管一些國家的物價壓力仍在持續，但全球對抗通脹的戰鬥已基本取得勝利。” IMF表示，目前大多數國家的貨幣政策，它們已經處於該機構希望達到的水平，但如果通脹率繼續下降，央行可能需要調整其貨幣政策，以確保經濟不會因過度緊縮而放緩，同時避免引發其他潛在的經濟問題。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，10月22日以固定利率、數量招標方式開展了1584億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日683億元逆回購到期。

信用債事件

■旭輝集團：如“PR旭輝03”額外增加9個月寬限期的議案通過 將支付0.9%的本金；

■遠洋集團：重組計劃會議將於11月22日在香港舉行；

■上交所：對安順市工業投資股份有限公司及有關責任人予以通報批評；

■朗詩綠色管理：延長LSEAGN 10.75 10/20/24同意徵求到期日至12月18日；

■包鋼股份：擬吸收合併全資子公司包鋼鋼管公司；

■深交所：終止審覈漳州古雷港建設發展集團20億元私募債項目；

■華聞傳媒投資集團被債權人申請重整及預重整；

■*ST金時：因內部控制缺陷及信息披露不準確被出具警示函。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行2.29BP報1.4987%】

週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行2.29BP報1.4987%，7天期上行0.85BP報1.6362%，14天期下行0.09BP報1.897%，1月期上行1.3BP報1.95%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲1.0個基點報1.5%；FDR007漲5.0個基點報1.8%；FDR014漲4.0個基點報1.9%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001漲4.0個基點報1.65%；FR007持平報1.92%；FR014跌2.0個基點報2.03%。

【利率債|債市情緒走弱，長端活躍券利率均上行超2bp，國債期貨全線收跌】

週二，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.52%，10年期主力合約跌0.18%，5年期主力合約跌0.14%，2年期主力合約跌0.07%。

銀行間主要利率債收益率全線上行。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行2.25bp報2.135%，30年期國債活躍券230023收益率上行2.5bp報2.3125%，10年期國開活躍券240210收益率上行2.45bp報2.2175%。

交易員表示，股債蹺蹺板作用延續，海外債市普遍大跌也對國內行情產生一定影響。日間期貨開盤低走，現券相對穩定，10年國債利率圍繞2.11%附近震盪。下午期貨收盤，長端現券利率快速拉昇2bp左右。

【信用債|信用債延續弱勢，各期限信用債收益率集體上行，5年期上行1-3個基點】

週二，信用債延續弱勢，各期限信用債收益率集體上行，5年期上行1-3個基點，全天成交超1100億元。“24鄂聯投MTN007”跌超3%，“20盛澤債”跌超2%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.01個基點報2.0203%；3年期收益率上行1.27個基點報2.1767%；5年期收益率上行3.21個基點報2.2734%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.5個基點報2.1303%；3年期收益率上行1.77個基點報2.3117%；5年期收益率上行3.71個基點報2.4534%。

漲幅超2%的信用債共10只，其中“20招商局MTN001B”、“24深投04”、“23台州01”漲幅位居前三，分別漲4.32%、4.3%、4.15%，分別成交10924.1萬元、500.03萬元、2291.27萬元。

跌幅超2%的信用債共10只，“24鄂聯投MTN007”、“20盛澤債”、“24青島世園MTN001A”跌幅位居前三，分別跌3.14%、2.53%、2.36%，三隻債分別成交1830.72萬元、4萬元、496萬元。

高收益債：共6只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科MTN002”、“22萬科MTN003”、“22萬科02”收益率位列前三，分別爲21.78%、18.39%、17.37%，三隻債分別成交3638.15萬元、190.2萬元、1067.2萬元。

共13只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科01”、“21金地04”、“22萬科04”收益率位列前三，分別爲12.44%、12.33%、11.32%，三隻債分別成交3876.24萬元、816.03萬元、1165.31萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲3個基點報4.165%】

週二，歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲3個基點報4.165%，法國10年期國債收益率漲3.7個基點報3.054%，德國10年期國債收益率漲3.6個基點報2.316%，意大利10年期國債收益率漲5.2個基點報3.560%，西班牙10年期國債收益率漲3.5個基點報3.032%。

【美債市場|美債收益率收盤漲跌不一，2年期美債收益率跌0.1個基點報4.043%】

週二，美債收益率收盤漲跌不一，2年期美債收益率跌0.1個基點報4.043%，3年期美債收益率漲1.7個基點報3.987%，5年期美債收益率漲1.5個基點報4.013%，10年期美債收益率漲0.8個基點報4.213%，30年期美債收益率跌0.6個基點報4.499%。