剝離中藥業務，和黃醫藥逾44億元出售“現金奶牛”

1月2日，和黃醫藥發佈公告，公司擬分別以34.83億元、9.95億元分別向金浦健服、上海醫藥出售上海和黃藥業35%、10%股份。出售完成後，上海醫藥將持有上海和黃藥業60%股權，成爲上海和黃藥業的實控人。

逐步剝離中藥業務，聚焦創新藥研發

對於此次股權出售，和黃醫藥表示，集團核心業務爲發現、全球開發和商業化治療癌症和免疫性疾病的靶向藥物和免疫療法（包括推進新一代抗體靶向偶聯藥物項目），通過此番上海和黃藥業的股權出售可以實現相關價值變現，進一步優化集團的資本及債務結構（包括提高其現金結餘並減少其境內債務水平），以及讓集團將資源集中在其核心業務領域。

上海和黃藥業由和黃醫藥和上海醫藥全資子公司上藥藥材合資設立，雙方各持股50%。上海和黃藥業核心產品包括麝香保心丸、膽寧片。其中麝香保心丸爲治療冠心病的口服血管擴張處方藥，是中國在此適應症領域的最大中成處方藥，2024年1月至5月，該藥在全國市場份額中佔25.4%，2024年上半年銷售額2.07億美元。

從上海和黃藥業的業績來看，2022年、2023年，上海和黃藥業除稅後溢利淨額分別爲9968.3萬美元、9546.3萬美元。自成立以來，和黃醫藥從上海和黃藥業所收取的股息總額超過3.2億美元，妥妥的現金奶牛。但和黃醫藥在2024年半年報中提及，持續探索將上海和黃藥業的潛在價值轉化爲實際價值的可能性，包括各種出售和合作備選方案。爲何和黃醫藥會選擇將“現金奶牛”剝離？

其實從和黃醫藥早幾年的動作也能看出，其正在逐步剝離中藥板塊業務。2021年，和黃醫藥就曾將其所持有的廣州白雲山和記黃埔中藥以1.69億美元的價格出售。和黃醫藥也不止一次在近幾年的年報中提及，將考慮以其他方式出售其他業務分部的非核心業務。其對自身的定義爲“創新性生物醫藥公司”，此番出售上海和黃藥業45%股權也是和黃醫藥聚焦核心的創新藥業務，逐步剝離中藥業務的進一步舉措。此次股權交易完成後，和黃醫藥僅保留上海和黃藥業所持有的5%間接股權。

截至目前，和黃醫藥共有三款產品獲批上市，分別爲呋喹替尼、索凡替尼和賽沃替尼。其中呋喹替尼亦在美國、歐洲、日本獲批上市。賽沃替尼則是國內首款、全球第3款獲批用於治療MET外顯子14突變非小細胞肺癌的MET抑制劑。從和黃醫藥招股說明書來看，其在2002年推出腫瘤/免疫業務，並在2005年開始小分子藥物研究，目標是爲全球市場創造創新療法。今年上半年，和黃醫藥腫瘤/免疫業務綜合收入總額爲1.687億美元；包括其他業務收入，總收入爲3.057億美元。

除了已獲批上市的三款產品外，和黃醫藥的研發管線中還有多款在研產品進入臨牀試驗。其多名高層曾在輝瑞、百時美施貴寶、賽諾菲、禮來、羅氏及吉利德等全球領先的製藥公司擔任高級職位。

此次股權出售所得款項，和黃醫藥表示，將用於進一步開發其內部產品管線，以推動發展其核心業務戰略。該產品管線和戰略包括其新一代的抗體偶聯藥物（ADC）平臺。透過將抗體與靶向藥物（而非細胞毒素）相結合，這些抗體靶向偶聯藥物（ATTC）通過雙重機制作用於治療靶點。和黃醫藥計劃首個ATTC候選藥物將於今年下半年進入臨牀試驗。

上海醫藥借收購加速中藥板塊發展

對於上海醫藥而言，此番以9.95億元收購上海和黃藥業10%的股權後，將直接及間接持有上海和黃藥業60%股權，成爲後者的實控人並對其並表。

上海醫藥表示，通過此番收購，集團旨在打造現代中藥發展的重要平臺，提升中藥板塊高品質發展水平。依託上海和黃藥業在下沉市場的推廣能力，上海醫藥將重點推動中藥存量品種增長，並通過麝香保心丸等核心產品增強心腦血管領域的行業影響力。

上海醫藥在2021年通過非公開發行A股股票引入雲南白藥作爲戰略投資者後，就在進一步拓展中藥大健康業務。此番股權收購中上海醫藥也強調，公司高度重視中藥板塊的高質量發展。

據上海醫藥2024年半年報數據，在中藥板塊，上海醫藥旗下擁有8家主要直管中藥企業，9箇中藥核心品牌，2024年上半年各中藥企業實現工業收入合計51.92億元。旗下中藥六大品種（養心氏片、瘀血痹膠囊、冠心寧片、八寶丹、胃復春膠囊、銀杏酮酯）正在進行二次開發，持續推進中藥大品種和大品牌戰略。

此次收購上海和黃藥業，上海醫藥表示，因中藥產品的用藥習慣具有較強的區域性，全國範圍推廣存在一定挑戰。上海和黃藥業在全國尤其是縣域等下沉市場具有較強的銷售推廣能力，未來有望賦能公司中藥存量品種在下沉市場的銷售。同時，上海和黃藥業2300餘人的專業學術推廣團隊有望進一步加強上海醫藥自營推廣的整體實力。

此外，上海醫藥認爲，上海和黃藥業通過大量的循證醫學研究與學術推廣工作，將麝香保心丸打造爲年銷售額近30億元的心腦血管基礎用藥，有效提煉出麝香保心丸在臨牀醫學的功效證據，得到臨牀專家的高度認可。而上海醫藥在心腦血管領域擁有冠心寧片、銀杏酮酯系列、養心氏片等年銷售額過億元的中藥品種。上海醫藥認爲，麝香保心丸的成功經驗，將對上海醫藥其他中藥品種的二次開發起到借鑑作用。上海和黃藥業在膽寧片國際化方面的實踐經驗，也將推動上海醫藥中藥品種的海外佈局與國際化發展，實現產業協同與價值提升。

國金證券分析認爲，中藥是上海醫藥的醫藥工業板塊重要構成。工業端再發力，中藥大品種、學術下沉與國際化能力將獲得進一步夯實。

新京報記者 王卡拉

校對 盧茜