北京恆昌“峰”再起時丨吳世春：做中國特色的“獨角虎捕手”
盛夏八月，“峰”再起時。爲幫助廣大投資者打開全球資產配置視野，把脈世界主要經濟體發展脈絡，解讀中國宏觀經濟政策，持續鎖定價值投資黃金賽道，恆昌再度盛邀吳世春等經濟學專家與創投大咖，將於8月5日在中國·青島舉辦2023恆昌高端財富論壇。”
今年5月，梅花創投創始合夥人吳世春的一個脫口秀視頻在創投圈走紅，"爲了搶項目學會了喝酒，爲了募資學會了摜蛋……以前出差去北上廣深，現在去縣城。”調侃的背後，是國內整個大的創投邏輯的變化。
創投行業進入了新的週期。“現在大家都有一個共識，太難了。有幾個難，募資難、退出難、投資難，然後創業也難。”吳世春對《深網》詮釋。據清科近日發佈的股權投資市場數據，2023上半年，國內投資金額下降42%，投資案例數下降了37.5%。
“募資要打摜蛋、喝白酒，脫口秀裡有開玩笑的成分，其實我的潛臺詞是現在整個資金的比例發生了巨大的變化，政府類的資金佔了一級市場的百分之六七十，社會類的資金，特別是個人LP的資金大幅下降，這個變化意味着什麼？”
吳世春告訴《深網》，政府類資金的訴求是招商、產業落地、稅收和帶動產業創業；而個人LP佔主導的時代，財務回報優先，邏輯是不一樣的。
梅花創投成立於2014年，十年來參與了超過600多家企業的早期投資，其中囊括了大掌門、趣店、理想汽車、小牛電動、唱吧等多家企業。
在創投週期的更迭中，吳世春發現這些年VC們曾瘋狂追逐的獨角獸，一部分蛻變成了獨角虎，而一部分則成了獨角豬。他認爲，獨角虎和獨角豬，看起來都很龐大，但是獨角虎是能夠去捕食的，獨角豬隻能靠VC的投喂。
“可以這麼說，現在我們看到的所謂的權威的獨角獸榜單裡，有1/3的獨角獸實際上是名存實亡了。有的獨角獸可能在2018年融了一筆錢，估值10億美金以上，到現在勉強還活着，也一直在獨角獸的榜單裡。但這個榜單的意義在哪裡？”吳世春反問。
吳世春建議未來創投行業用獨角虎的概念來代替獨角獸，他希望投資人不要被所謂的市場份額、規模效應和估值虛高所影響。
“獨角虎是那種能夠自我造血、有科技含量、可持續、然後有規模化、且在一個行業裡是龍頭的企業，它可能估值上沒到10億美金獨角獸的標準，但它的營收可能達到5億，利潤達到5000萬。”
從陽明心學出發，吳世春建立了一套自己的投資邏輯，力求在投資上做到知行合一。他最重要的一個認知是，在週期的更迭中，永遠要相信常識。
“造車新勢力的這三個人，在創辦的企業中，除了李想，別人都沒有真正賺到過錢，另外兩個創始人可能打造了好幾個獨角獸，但屬於擊鼓傳花的遊戲，最終無疾而終。”吳世春用最簡單的邏輯來解釋當初爲什麼選擇投資理想，“獨角虎拼的不是估值，拼的是好的商業模式，讓商業迴歸到常識，拼的是公司健康的可持續的狀態，且不依靠VC的投資，也可以活的很好。”
以下內容摘自《深網》對話吳世春實錄整理，在不影響其原意的基礎上有所調整刪減。
“德撲是西方文化，摜蛋是中國文化”
《深網》：你的脫口秀引起很多討論，做這個的初衷是什麼？
吳世春：大家都有一個共識，現在太難了，有幾個難——募資難、退出難，投資難，然後創業也難。現在募資要打摜蛋、喝白酒，脫口秀裡有開玩笑的成分。
《深網》：從德州撲克到摜蛋，這背後投資趨勢環境的變化？
吳世春：其實我的潛臺詞是現在整個資金的比例發生了巨大的變化，政府類的資金佔了一級市場的百分之六七十，社會類的資金，特別是個人LP的資金大幅下降，這個變化意味着什麼？政府類資金的訴求是什麼？招商、產業落地、稅收和帶動產業創業；而個人LP佔主導的時代，財務回報優先，這是不一樣的。
《深網》：整個邏輯都發生變化了，如何在事與難中精進？
吳世春：只要做事就會遇到困難。首先得有足夠的使命感，你知道自己的人生爲一件大事而來，要做成這件事情，一定會遇到各種各樣的困難和挑戰，首先你得比你的同行迭代和進化的更快。
我們經常提到一個詞叫內卷，內卷一個很重要的特點就是同質化，要麼是信息同質化、努力同質化、資源同質化、工作量同質化，都是985畢業，都在996工作，都能夠看到互聯網的一些信息，都能用好現在中國的供應鏈，很難分辨出誰是優秀的。
精進的話要從這個同質化層突破出來，擺脫這種紅海競爭，你就必須有非常明顯的長板。我提出了心力、認知、格局和心態這幾個維度，是每個人的暗牌，這些不容易被量化和描述，而同質化的東西一定都可以寫在簡歷上。
打個比方當時我們有機會投李想，也有機會投威馬，單純看履歷，一個是跨國的汽車高管團隊出來創業，豪華團隊，另外一個高中沒畢業，沒造車經驗；一個一開始融到的錢很多，但另外一個則錢很少。
僅從外在因素看，威馬這個團隊更容易成功，但實際上創業是一場長跑，能讓創業者成功的真正因素是心力、認知、格局和心態。
“1/3獨角獸已死，秘不發喪”
《深網》：梅花創投目前已經投了600多家企業，你在投資的時候，如何把獨角豬和獨角虎分開？
吳世春：獨角虎的概念是我在2016年提出的，這個概念提出以後，我覺得我對投資的認知又到了另外一個高度。獨角獸這個概念，引領了過去整個VC市場，成爲一個標籤，也是一個風向標，創業者希望成爲獨角獸，投資人希望投到獨角獸，然後LP希望投資人能投到獨角獸。
但有一個很致命的問題，獨角獸的估值完全由一級市場決定，然後大多數企業自身的造血能力偏差，盈利模式不行。
現在我們看到的幾大所謂的權威的獨角獸榜單裡，有1/3的獨角獸實際上是名存實亡了。有的獨角獸可能在2018年融了一筆錢，估值10億美金以上，到現在還活着，也一直在獨角獸的榜單裡，這樣的獨角獸充其量就是個獨角豬。那這個榜單的意義在哪裡？
我提出獨角虎的概念，希望它成爲中國創投圈的一個新標準，創業者要以成爲獨角虎爲目標，投資人要投到獨角虎。
獨角虎是那種能夠自我造血、有科技含量、可持續、然後有規模化、且在一個行業裡是龍頭的企業，它可能估值上沒到10億美金獨角獸的標準，但它的營收可能5億、利潤可能5000萬。
過去很多年我一直在找尋獨角虎，尋找的過程中，就不會被所謂的市場份額、規模效應和估值虛高所影響。因此，我也被業內稱爲獨角虎捕手，我希望整個社會去推廣獨角虎這個概念，這個概念可以使得一級市場上少很多資金的浪費，少很多的內卷。
獨角虎拼的不是估值，拼的是公司健康的可持續的狀態，且不依靠VC的投資，也可以活的很好。
《深網》：獨角虎這個物種，商業模式和現金流，對創業者來說前置了？
吳世春：獨角虎和獨角豬，看起來都很龐大，但是獨角虎是能夠去捕食的，獨角豬隻能靠VC的投喂。
《深網》：能不能成爲獨角虎，對創業者來說，在一開始創業的時候就應該考慮盈利模式，而投資人在投企業的時候也應該回到商業本身？
吳世春：對。要回歸到商業本身。創業者不應該過多考慮VC的感受，讓創業成爲一個投資人擊鼓傳花的遊戲；而更應該考慮用戶的感受，讓企業獲得源源不斷的訂單，然後獲取利潤，讓企業健康的發展。獨角獸在一級市場資金充足的時候，很受歡迎，但是當下，一級市場的資金很緊張，然後去美股和港股上市的通道也比較緊張，這個時候，獨角獸的概念其實沒有價值了。因爲獨角獸很多都沒利潤，沒利潤在國內上不了市，去海外又沒有通道。因此獨角虎對投資機構來講，能更好的退出，對企業來講，更加專注於核心價值的創造上。
《深網》：給創業者一些建議，如何成爲獨角虎？
吳世春：我給創業者的建議是，你的奮鬥目標是服務客戶而不是TO VC，把獲取訂單的能力變成你公司的核心科技。獲取訂單的能力是綜合性的一個能力，包括方案、產品力、銷售能力，交付能力，把這些綜合性的能力變成一個公司的核心科技。
獲取訂單的能力對應的是企業的自我造血能力，也有長期迭代的能力，這比什麼都重要。企業有了這個能力就會往獨角虎去進化。
“投中理想，因爲相信常識”
《深網》：投資人如何穿越週期？如何發現獨角虎？
吳世春：在週期的更迭中，永遠要相信常識。造車新勢力的這三個人，除了李想，他們都沒有真正賺到過錢。另外兩個創始人可能打造了好幾個獨角獸，但擊鼓傳花的遊戲，最終無疾而終。
李想過去的經歷來看，他是個非常務實，非常理性的人，不會被市場的虛假和泡沫所影響。我們不僅在新能源汽車領域去尋找這樣的創始人，在商業航天領域也在尋找這樣的創始人。理解創始人，必須理解他創業的源動力，是要做一個估值很高的獨角獸，還是要創造一個有價值的獨角虎，時間會最終給出答案。