拜訪了管理層後，大摩得出結論：不用擔心戴爾！

在大模型競賽的驅動下，服務器廠商也成了跟着英偉達躺賺的賣鏟人。隔夜市場，人工智能寵兒戴爾再度飆升5%。今年迄今，該股累計漲約90%。

摩根士丹利分析師Erik W Woodring等人近期前往戴爾總部所在的德克薩斯州圓石鎮，拜訪了戴爾管理層。此次會面後，分析師在報告中指出，戴爾在人工智能服務器領域有着出色的工程能力，由於該領域的技術複雜性，戴爾會是服務器廠商裡爲數不多的贏家之一，收入和盈利能力將會進一步增強。分析師還認爲，目前戴爾由於一季報表現一般和大股東減持，股價受到壓制，是逢低買入的好時候。

AI服務器市場技術門檻高 戴爾工程能力強 訂單份額領先

分析師指出，與普遍的共識相反，工程能力和技術差異化推動戴爾在人工智能服務器市場的份額增長。

該行強調，人工智能服務器的設計、構建和創新遠比投資者所理解的要複雜得多，這也是爲什麼戴爾不僅在人工智能服務器市場獲得了份額，而且還能夠捍衛/擴大傳統服務器製造市場份額的關鍵原因，其他公司在定製化和銷售端到端解決方案（包括集成、設計、部署、優化和支持服務）的能力方面無法與戴爾競爭：

根據管理層透露，戴爾公司目前幾乎參與了所有二級CSP和主權國家的人工智能基礎設施建設機會，其中大部分交易涉及大型加速計算訓練集羣的建設。就雲服務設施建設（Cloud Service Providers，簡稱CSP）而言，需求仍然非常強勁，並有可能在2025年加速增長：

有評論認爲，從上季度財報來看，戴爾人工智能服務器業務利潤疲軟。但摩根士丹利相信，隨着時間的推移，人工智能服務器的利潤率會越來越高：

對AI之外的存儲和PC業務，分析師評論稱，戴爾存儲硬件利潤率較低，拖累了上季度ISG部門的表現，但目前終端市場正在回暖，且戴爾近期推出了一系列新的存儲產品，可以重新獲得競爭優勢：