巴克萊警告：人工智能股票存在潛在風險

FX168財經報社(歐洲)訊 週一（8月12日），受益於蓬勃發展的人工智能行業的公司，正在爭分奪秒地證明他們在 GPU 芯片上的鉅額投資正在獲得回報，但一個鮮爲人知的問題將使這一努力變得更加困難。

巴克萊分析師在最近的一份報告中指出，大規模人工智能芯片投資相關的折舊是人工智能“不那麼隱蔽”的成本，很少有投資者將其計入對這些公司的估值分析中。#AI熱潮#

折舊是一種會計方法，允許公司將資本投資成本分攤到其使用壽命內。這意味着當一家市值超高的科技公司購買價值數十億美元的 GPU 芯片時，它不會立即將其記錄爲費用，而是記錄爲資本支出。

這可以帶來前期的鉅額利潤，因爲資本支出不會立即計入公司的損益表，而是記錄爲資產使用壽命內的折舊費用。

潛在的問題是，AI GPU 芯片的使用壽命可能比許多人預期的要短得多，尤其是當 AI 芯片經歷不斷加速的創新週期時，導致折舊費用高於預期，最終拖累利潤。

與 GPU 芯片相關的折舊成本將非常大，因此巴克萊將對雲端超大規模提供商Alphabet、亞馬遜和Meta Platforms明年的盈利預期下調了 10%。

巴克萊互聯網分析師Ross Sandler 表示：“人工智能計算資產的折舊是這些領先公司最大的開支。我們認爲，當我們開始展望 2025 年時，這種風險可能會凸顯出來，因此我們很早就開始關注它了。”

由於大型科技公司花費數千億美元購買 Nvidia 等公司昂貴的 GPU 芯片，未來幾年折舊成本將大幅增加，尤其是當 Nvidia 轉爲每年推出一款新產品的節奏時。

Baird 董事總經理兼技術策略師 Ted Mortonson 向《商業內幕》表示：“由於 Nvidia 的設計週期非常緊湊，主要產品發佈間隔大約爲一年，因此所有這些產品都有不同的特點、功能和功耗配置。”

Mortonson 表示：“這是一道阻力”，並補充稱，這股阻力足以影響估值，並導致人工智能股票在未來一年內下跌。

巴克萊估計，華爾街的共識低估了未來兩年的折舊成本。

例如，該銀行預計 Alphabet 在 2026 年的折舊成本將達到 280 億美元，比目前的 226 億美元普遍預期高出 24%。

對於 Meta Platforms 而言，巴克萊的折舊預期與華爾街的預期之間的差異更大，分別爲 308 億美元和 210 億美元，這意味着潛在成本比 2026 年的預期高出 47%。

巴克萊的 Sandler 表示：“我們認爲，考慮到這種錯誤模型，GOOGL、META 和 AMZN 的股價比普遍預期高出 5% 至 25%。”

他補充道：“雖然我們認爲與 2021 年這樣的歷史性泡沫時代相比，估值並沒有過高，但人工智能的繁榮更加清楚地表明瞭大型科技公司是否有必要進行多重擴張，因此在這種背景下，貶值（以及估值）脫節可能會受到嚴格審查。”

大型科技公司的首席財務官採用的一種會計方法是將服務器資產的使用壽命從五年延長至六年或更長時間，因爲這樣可以在更長的時間段內分攤成本，並減輕對收益的衝擊。

但由於 Nvidia 發佈新 GPU 芯片的速度太快，即使是這樣也存在侷限性。

“我們認爲，在 6 年計劃之後，不會有任何大型企業延長服務器的使用壽命，因爲 GPU 的週期正在迅速增加。其結果是，大型企業可能不得不在未來承擔更高的折舊費用，而不像過去幾年那樣對使用壽命進行了調整，” Sandler 解釋道。

對於 Mortonson 來說，這一切都歸結於投資 AI 資本的回報。

“華爾街有一個大問題。他們現在的支出超過 2000 億美元，資本支出增長了 50% 以上。投資資本回報率在哪裡？”莫頓森問道。“我們處於這個階段還很早，加上所有的會計工作，一切都歸結爲投資資本回報率，我認爲直到 2025 年或 2026 年的某個時候你才能看到投資資本回報率。”

Mortonson 補充道：“我認爲目前還沒有定論。我認爲會計師們必須掌握它，並且在延長網絡、存儲和服務器與 GPU 的使用壽命之間必須有更大的透明度。這是底線。”