AI 股波動怎麼辦？ AI 科技股主攻、全天候債券策略助攻

AI趨勢不可擋，市場規模4年內上看1兆美元。(資料來源：(左)Bain & Company，野村投信整理，2024/09；(右)Bloomberg，野村投信整理，2024/10。)

市場行情往往讓人措手不及，不論上漲或是下跌，常常來得又快又急又猛，法人認爲，透過同時佈局高品質債券可平衡科技股波動風掌握十年一遇的AI投資機會，聚焦全球科技多重資產，搭配全天候的債券力抗波動，投資AI可攻可守，可望推升整體報酬率。

臺積電（2330）10月17日法說會表現亮眼，二度上修財測調高2024年美元營收目標，全年業績將再創新高，董事長魏哲家喊出未來五年都沒問題，有利AI科技股成長格局，AI長線趨勢不變。美股將迎接超級財報週期，臺廠AI供應鏈也將陸續公佈第3季成績單，績優股、業績成長股是現階段科技股盤面焦點。

野村全球科技多重資產基金經理人朱繼元表示，AI 開發領先者 OpenAI 於9月推出新AI模型o1，推理能力大幅提升，在數學、程式設計和博士程度的科學問題等基準測試中表現優異、堪稱「學霸」，顯示 AI 發展已進入到推理者階段，而 OpenAI 營收年率已在5月時達到34億美元，較2023年同期成長 580%， AI 服務的變現力正快速成長。有實際運用生成式AI的產業使用者普遍認爲效率有一定程度的提升，並且預期三至五年後將更加進步 ，由於生成式AI所帶來的效益在實務生產場景反饋正面，全面普及只是時間問題。

野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，人類進入AI世代已是大勢所趨，相關市場規模料將快速擴大，至2027年有望達近1兆美元。 運算及伺服器等基礎設施是AI普及的關鍵，AI晶片霸主輝達及其供應鏈可望受惠相關資本支出的躍升。如同「遛狗理論」股價短期可能偏離基本面軌道(超漲或超跌)，盈餘趨勢纔是決定大局的主要因素，目前科技股的本益比雖然相對偏高，但未到極端水平評估股價是否合理，不能只考慮使用過去業績計算的評價數字，長線潛力纔是關鍵。投資股票首選長期可締造高成長產業。

科技創新已是21世紀主要驅動經濟成長力量，因此投資科技股越久，相較大盤的超額報酬優勢將更爲明顯。大摩估Blackwell晶片將在2025財年第4季度爲輝達帶來100億美元營收；而2026財年起(2025年度2月開始)Blackwell料將大量出貨，有望爲營收再添新一波成長動能。

有鑑於AI技術的迅速普及將顛覆企業和經濟，貝恩諮詢公司(Bain & Co)在其最新年度科技報告中寫道，到2027年AI相關產品的市場規模上看7,800億至9,900億美元，相當於自2023年1,850億美元的基礎上，每年增長40%至 55%，顯示 AI 大趨勢具備高成長機會。根據彭博統計分析師的預估，即便AI資本支出大舉增加， 但北美三大CSP業者仍維持「營收穫利雙成長」；目前AI仍處在發展初期的階段，現階段大企業仍將持續投入資金進行基礎建設。

展望後市，張繼文指出，日前AI教主黃仁勳陸續對AI前景發表高度樂觀看法，提到雲端服務商每花1美元買輝達晶片，可透過出租服務賺取5美元營收，顯示AI產業變現能力無虞。另一方面，最新的AI 晶片Blackwell已經全面投產，而且市場需求非常瘋狂，而運算及伺服器等基礎設施是AI普及的關鍵，AI晶片霸主輝達及其供應鏈可望受惠相關資本支出的躍升，預期第4季如果輝達開始釋出Blackwell產品供貨順利的消息，AI零組件相關個股應會有正向反應，AI相關仍是科技股佈局首選，投資人可透過定時定額或單筆逢低分批佈局方式，掌握全球科技相關投資機會。

野村全球科技多重資產基金以追求成長的股票爲主，但同時輔以能降低波動的投資等級債券，在這樣的配置下才能達到報酬風險比更升級的效果，將波動風險控制在多數投資人更能接受的水準，也才能讓這波追求AI投資機會的路走得更長更久。該基金債券部位採用的是獨家的全天候債券策略，也就是根據聯準會升降息循環機動配置浮動或固定利率債券，這樣動態配置才能在完整的經濟與貨幣政策循環中，都達到幫助投組降低波動的效果。