800家基金重倉，ROE超片仔癀，華爲汽車龍頭，佔國內第一壟斷份額

從年初至今，市場關注的焦點除了AI就是新能源汽車。

最近，小米汽車的入局不僅是對傳統汽車品牌的挑戰，也加劇了新能源汽車市場的競爭，更推動了整個產業鏈的蓬勃發展。

小米汽車的爆火，同樣帶起了小米汽車供應鏈公司的熱度，比如德賽西威、拓普集團、經緯恆潤、寧德時代、匯川技術、新泉股份、香山股份、銀輪股份、雙環傳動等。

其中，單車價值量較高的是德賽西威提供的智駕域控和智能座艙，單車價值量在1-2萬元。德賽西威與其他一些單車價值只有幾百塊的邊角料公司相比，彈性不知道要高出多少。

德賽西威爲小米汽車提供智能駕駛計算平臺的域控制器十分重要，大家可以理解爲智能駕駛的中樞大腦。而且，德賽西威不僅是小米汽車的核心供應商，還與華爲合作多年。公司與華爲合作帶有Hicar功能的主機，已在多個OEM項目中應用。

雖然德賽西威身處智能駕駛和智能座艙高景氣賽道，但是卻非常低調，像淘金熱中賣鏟子的一樣悶聲發大財。

近幾年，德賽西威的營收、淨利潤均處於高速增長的狀態。

尤其是2023年，在智能座艙、智能駕駛和網聯服務“三駕馬車”的拉動下，德賽西威的業績創下歷史新高，營收首次突破200億元，高達219.08億元，同比增長46.71%；實現歸母淨利潤15.5億元，同比增長30.6%。

德賽西威除了業績表現不錯，公司的盈利能力也在不斷提高。

近五年，德賽西威的ROE從不到10%提高到了21.94%。這個ROE水平不僅遠超經緯恆潤、中科創達、均勝電子等同行，就算是與醫藥龍頭片仔癀相比也毫不遜色。

在2023年年報裡，德賽西威還有一個數據非常亮眼，那就是公司的人均創收高達266.54萬。

這是什麼水平呢？

我們可以跟同爲汽車電子、智能座艙汽車供應商的均勝電子、華陽集團、中科創達來比較一下。很顯然，德賽西威的人均創收是行業頂尖的水平。而且，就算是和同一個母公司德賽集團旗下的德賽電池相比，德賽西威的人均創收數據也是最高的。

可以發現，德賽西威的競爭優勢非常顯著，盈利能力遠超同行業可比公司。那麼，德賽西威是怎麼做到的呢？

第一，智能駕駛發展潛力巨大，龍頭最先受益

德賽西威是國內第二大座艙及智駕域控制器供應商（市佔率19.15%），僅次於特斯拉代工方和碩及廣達（市佔率26.84%），並且是國內最大的第三方座艙以及智駕域控制器供應商。

2023年，德賽西威座艙域控裝機量達到601,250套，市場佔比達17.3%；智駕域控裝機量達460,579套，對應市場份額爲25%，雙雙位居第三方供應商榜首。

如今智能駕駛的發展勢不可擋，座艙智能化處於一個上升趨勢，中低價位下沉疊加中高價位加裝，座艙域控制器滲透率持續提升，2025年座艙域控制器市場規模有望達到百億元。

德賽西威的智能駕駛域控制器量產規模是國內市場頂尖的水平，作爲智能座艙龍頭公司能夠優先吃到行業擴容的紅利，未來業績也是具有很大的預期。

第二，背靠英偉達、理想等優質客戶，訂單充裕

德賽西威是國內爲數不多能夠提供域控制器的公司，豐富的產品矩陣對於整機廠有着巨大的吸引力。

德賽西威是英偉達在中國支持的第一家本土自動駕駛Tier 1，也是國內唯一一家Orin平臺方案供應商。

德賽西威目前有IPU01、IPU02、IPU03、IPU04四大類自動駕駛域控制器，適用於不同級別的智能駕駛。2022年，基於英偉達Orin-X芯片打造的IPU04在理想、小鵬等車型上量產，並累計獲得超過10家主流車企的項目定點。

英偉達主控芯片在市場上獨佔鰲頭，Orin芯片收穫了包括蔚來、小鵬、理想等新勢力主機廠的青睞。德賽西威隨着英偉達Orin芯片上車諸多車型，德賽西威也在域控制器Tier1行列中佔據了優勢地位。

德賽西威背靠英偉達，英偉達只要發佈新的芯片，德賽西威就會做軟硬件配套部分。隨着英偉達芯片的火爆，德賽西威的業績表現自然也不會差。

那麼，德賽西威還有哪些看點呢？

德賽西威以智能座艙、智能駕駛、網聯服務三大業務羣爲核心，其中智能座艙是公司收入最主要來源，佔比超70%。

德賽西威在鞏固智能座艙主業務的同時，積極將積累的研發技術和客戶資源傾斜到新業務，想要將智能駕駛業務打造公司的第二成長曲線。

雖然我們現在看到德賽西威的自動駕駛業務佔比並不高，但是2023年公司智能駕駛業務營收44.9億，同比增加74.4%，增速遠超智能座艙業務。

2023年德賽西威新項目訂單年化銷售額突破245億元，其中智能駕駛訂單突破80億元，公司的高算力平臺新獲得理想汽車、廣汽埃安、吉利汽車、長城汽車、路特斯、極氪汽車等車企新項目訂單。

值得注意的是，德賽西威在2023年還首次獲得了海外客戶的智能駕駛業務項目定點，智駕業務迎來海外突破，成長空間進一步打開。

歐洲市場方面，公司獲得大衆、奧迪和Stellantis等客戶新項目；亞洲市場方面，公司首次在日本獲得核心客戶智駕項目定點併成立了新研發中心；美洲市場方面，墨西哥新工廠已完成建設，滿足北美等市場的產品與服務需求。

最後總結一下，德賽西威是英偉達在中國第一家授權合作的夥伴，具有先發優勢，這也吸引了785家機構扎堆搶籌（2023年年報）。而且，公司還在打造第二增長曲線——智能駕駛業務以及全球化業務佈局，有望幫助公司獲取更多的訂單，打開未來的成長空間。

當然，投資是個跟蹤的過程，需要持續跟蹤訂單的釋放。

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來源：飛鯨投研