650元/克！滬金續刷歷史新高，還會再漲嗎？

2024年以來，貴金屬市場延續了2023年的牛市行情。金價一路扶搖直上，再度攀登歷史高位。

近日，在美聯儲加息政策轉向預期升溫影響下，疊加地緣政治風險持續，國際金價再度逼近前高，滬金期貨主力合約更是連日刷新歷史高點，站穩了500元/克關口。

國際市場上，3月6日COMEX黃金小幅回落，但仍穩於2130美元/盎司上方。此前在3月5日，COMEX黃金一度衝抵2150.5美元/盎司，較2023年12月2152.3美元/盎司的歷史高點僅一步之遙。

受此帶動，連日來國內期貨市場上滬金主力合約2406節節攀高，3月6日一舉突破500元/克關鍵點，最高達502.56元/克，較年初上漲超4%，較2023年初更是已上漲近23%。

A股市場上，近一個多月來貴金屬板塊便走勢強勁，Wind貴金屬指數較2月初已漲近17%。個股方面，山東黃金2月以來已漲超22%，紫金礦業也漲超20%。

金價上漲，無疑同時拉漲了終端黃金飾品、金條價格。

證券時報·e公司記者瞭解到，3月6日周生生、周大福等品牌金飾產品單克報價再升高，其中六福珠寶內地飾品金價爲650元/克，金條金價爲640元/克，也均爲歷史高點。

而在2023年3月中旬，六福珠寶內地飾品金報價僅爲550元/克左右。短短一年間，單克金飾價格就上漲達100元。

2023年以來地緣政治風險持續擾動，奠定了貴金屬的上行基礎，加之美聯儲加息預期間斷性影響，金價走出了大幅上漲行情。而今年春節過後，金價出現的快速上漲，仍主要基於事件性影響。

“美聯儲理事沃勒在美國貨幣政策論壇上提出，美聯儲在資產負債表上應該‘買短賣長’，被市場認爲是‘反向扭轉操作’。從本輪金價大漲節點來看，與沃勒講話時間大體一致。此外，紐約社區銀行出現連續大跌，市場擔心去年美國中小銀行事件重演，出於避險的需求也引起黃金市場警覺。”對於近日來金價的上行，光大期貨研究所有色金屬總監、貴金屬資深研究員展大鵬對證券時報·e公司記者表示，黃金此前一度表現低迷，是在消化美聯儲降息延後的預期。

展大鵬認爲，基於美國當前經濟、通脹和就業市場綜合考慮，美聯儲目前仍以維持當前高利率環境以及緩慢縮表爲主，並通過主動管理引導市場預期，在金融市場穩定性、經濟軟着陸、保持就業平穩以及控制通脹之間逐漸取得平衡。這也意味着，該預期已經被逐漸消化，市場存在階段性修正的操作。此外，隨着美股、比特幣等風險資產的走高，風險偏好外溢，也導致金價被動擡升。

廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇在分析這一輪黃金價格上漲的短期驅動力時也提及，截至3月5日，衡量美元實際利率的10年起TIPS收益率下行至1.81%，創2月2日以來最低紀錄。美國經濟減速導致美元名義利率下行，在通脹回落相對緩慢的情況下，實際利率下行幅度超過名義利率。而美元實際利率是持有黃金的機會成本，因此美元實際利率下行意味着作爲零息資產的黃金價格回報率更划算。

此外，美聯儲當前需要提前防範流動性風險，如果繼續按照當前規模縮表，意味着美國逆回購賬戶資金將耗盡，商業銀行準備金率將不達標。因此雖然通脹反彈讓市場對美聯儲降息預期有所降溫，但是有望提前結束縮表，緊縮的貨幣政策即將拐頭。

“這一輪黃金上漲的特點之一是投資需求並沒有跟上。”程小勇分析，數據顯示，2024年年初至今，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量是持續下，在3月5日降至837.89噸，低於去年年底的879.11噸。另外，2023年四季度，全球黃金需求量爲1221.36噸，較三季度減少39.37噸，但是國際黃金價格上漲了9.9%。此外，本輪上漲過程中，黃金和比特幣價格都出現大幅上漲，而以往黃金和比特幣價格多數時間是不同步的，這也說明了投資者預計新一輪美元寬鬆週期即將到來。

對於金價後市表現，展大鵬也認爲，美聯儲從加息週期轉爲降息週期是年內確定性事件，從歷史金價走勢與美聯儲貨幣政策轉變的對比來看，首次降息之前市場看漲預期較強，所以金價繼續震盪上漲的概率較大。

不過他也提示，金價上漲也並非“一帆風順”。站在全球黃金基本面角度去看，全球央行對黃金購買力度正減弱，以及黃金珠寶首飾消費出現一定下降，這可能是高金價帶來的負面影響，因此投資者需要注意操作節奏。

中信建投期貨認爲，黃金短期利多因素正在積累，但快速上漲行情或難持續，貴金屬短期傾向於高位震盪，但長牛行情仍值得期待。

福能期貨則分析，美國經濟衰退跡象顯現，加之通脹符合預期，近期美聯儲官員鴿派發言，預計短期金價上漲動能仍存。中長期看，隨着前期緊縮的貨幣政策對經濟的滯後效應逐步顯現，失業率逐漸擡升，加之CPI同比增速接近2%目標，下半年美聯儲或開啓降息週期，屆時實際利率有望快速回落，金價仍有長期上漲的趨勢。

責編：張騫爻校對：祝甜婷