63億推開永輝超市大門！葉國富懵了，劉強東笑了

“大家看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了。”官宣入股永輝超市後，名創優品創始人葉國富在微信朋友圈如是說。

7月30日，葉國富來到河南鄭州看了胖東來幫助永輝超市調改的第一家店，正是這次出行讓他看到調改後永輝超市的潛力，也推動了一筆60多億收購案的成交。

9月23日，名創優品公告宣佈，旗下全資附屬公司駿才國際擬以62.7億元收購永輝超市26.68億股股份（約佔目標公司全部已發行股本的29.4%）。收購完成後，名創優品將成爲永輝超市第一大股東。

外界疑惑這場突如其來的合作：一個是以小百貨起家的零售商，一個是以食品類爲核心的連鎖超市運營商，雖均屬零售業，但實際運營天差地別。

這種疑惑也體現在資本市場的態度上，9月24日，名創優品港股盤中一度跌超37%，收盤時市值縮水近百億港元，永輝超市一字漲停，作爲賣方之一的京東港股上漲超10%。

“大家看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了。”披露交易公告後，對面洶涌的質疑，葉國富在微信朋友圈如是說。

名創進，京東退

此次，名創優品收購的26.68億股股份中，有19.13億股（約佔目標公司全部已發行股本的21.1%）來自牛奶公司，後者屬於怡和集團；另外7.55億股（約佔目標公司全部已發行股本的8.3%）來自京東世貿與宿遷涵邦，二者爲一致行動人，均由京東控制。

交易完成後，名創優品將成爲永輝超市第一大股東。但據昨晚名創優品電話會上公司首席財務官張靖京所言，交易預計於2025年上半年完成，公司不會作爲永輝超市的控股股東、實控人，也不會合並財務報表。

62.7億元的交易款名創優品將以現金支付，這也並非小數目。

財報顯示，截至6月末，名創優品現金及現金等價物爲62.33億元，尚無法覆蓋交易款。對此張靖京解釋，“公司目前賬面現金近70億元，幾乎沒有有息負債，未來預計能從銀行等外部渠道獲得60%交易對價的低成本融資。”

至於標的公司永輝超市，其是一家以生鮮商品經營爲特色的連鎖超市運營商，主要經營大型綜合超市、超級市場及社區超市，門店總數約850家，遍佈全國逾25個省份及直轄市。

近些年，永輝超市的經營狀況並不樂觀。

2021—2023年，公司營收分別爲910.6億元、900.9億元、786.4億元，連年下滑；歸母淨利潤也連續三年爲負，累計虧損超80億元。

今年上半年跌勢未止，永輝超市收入同比下降10.11%，歸母淨利潤同比下降26.34%。

賣方京東或許也早有撤退之意。

2023年末，京東方面持有永輝超市13.39%的股權，上半年其兩次披露減持計劃，截至股權交易公告日持股比例已降至約11.25%。交易完成後，京東方面預計持股不足3%。

零售巨頭走近拐點

外界疑惑，經營狀況不佳的永輝有何魅力吸引名創優品豪擲千金？

網上流出的電話會議紀要中，名創優品的管理層花了較長篇幅向外界描述爲何入股永輝。

葉國富先是講述其兩年前首次去胖東來，店內產品、熟食給他留下了深刻的印象，他認爲胖東來是近兩年零售行業裡非常有影響力的企業，商業模式很成功。

近期，葉國富又考察了胖東來以及多家胖東來幫永輝調改後的店，改店後銷售都很火爆，這讓他看到了機會。葉國富認爲胖東來更適合中國的家庭銷售模式，想基於此重塑中國線下超市的格局，幾家調改門店取得的業績大幅改善，讓其覺得能複製到全國其他地方。

但個別門店的成功也不意味着全部，永輝超市想要轉型成“胖東來”的道路還很長。

對名創優品而言，公司希望永輝調改成功後，能成爲吸引客流的超市，對名創渠道升級也很有幫助，能幫助名創拿到更好的點位，使公司佈局更加完善，分散週期性業務風險。

當前，名創優品需要在中國市場找到更多突破。

今年上半年，名創優品實現營收77.59億元，同比增長25%，主要靠海外市場拉動。期內其海外收入同比上漲42.6%至27.32億元，國內收入50.27億元，增速17.2%，遠不及海外市場。

在中國內地，名創優品絕大部分收入來自線下業務，截至6月末，其擁有4115家名創優品店，較一年前淨增511家。門店數量雖在增加，但單店效益卻在下降。上半年，公司可比同店GMV（商品交易總額）下降1.7%，而去年同期爲增長28.1%。

這顯然是一個不利的信號。

對於這場62.7億元的豪賭，資本市場選擇用腳投票。

9月24日，名創優品港股股價低開，盤中一度跌至20港元/股，跌超37%，最終報收25.05港元/股，總市值315.5億港元，較前一個交易日縮水近百億港元。

反觀永輝超市9月24日開盤一字漲停，報2.48元/股；作爲賣方之一的京東，港股股價也大漲，最終報收124.6港元，上漲超10%。

本文源自：國際金融報