400億酒店資產失控，富力老闆再闖關
記者丨李惠琳 編輯丨譚璐
完成債務重組的富力地產，又遇危機。
9月4日，富力披露，旗下三家子公司收到通知，對尚未償還貸款的擔保資產，委任接管人。
這三家子公司爲兆晞、富力香港及御逸，其中，兆晞持有的68間酒店及一幢寫字樓，爲該筆貸款的擔保資產。
這意味着，富力可能失去這68間酒店和寫字樓資產。
左：李思廉，右：張力
富力此前是“雙老闆制”，兩位創始人是張力、李思廉。2023年底，張力辭任公司董事及行政總裁，退居幕後。現有董事長李思廉，是明面上的話事人。
刻下，富力再次進入危急時刻，李思廉需要繼續闖關。
易主危機
房企陷入流動性危機，遭遇清盤，不在少數。發生在富力身上，卻有點意外。
2022年11月，富力已完成合共467億元的境內外債務重組，獲得三年喘息時間。
此次，富力被債權人逼着清盤，再次暴露其錢緊局面。
來源：21世紀經濟報道APP
事發7月8日，因一筆6.137億美元，約合人民幣44億元債務的本息未償還，債權人對富力子公司兆晞提交清盤呈請。
該筆融資在2023年1月簽訂協議，兆晞爲借款人，富力香港爲擔保人之一，抵押物包括兆晞的全部股權。
提出清盤呈請的貸款方Seatown Private Credit Master Fund，隸屬於新加坡政府投資機構淡馬錫，其持有未償還本金額的18%約1.1億美元。
突遭清盤，富力也大感意外。
“有擔保債權人可以行使其權利，強制執行抵押品，而不是申請附屬公司清盤。”富力表示，將繼續與呈請人溝通，以達成友好解決方案。
未料，協商未果，8月19日淡馬錫又再對富力香港提交清盤呈請。
“任何此類申請清盤的嘗試都會損害價值，並會減少債權人的可收回的追討。”富力當時表示。
於富力而言，酒店是其核心資產之一，也是在地產低谷週期，重要的現金流來源。富力旗下不少酒店，位於旅遊熱門區域，經營情況正逐步復甦。
2023年，68家酒店在內的富力酒店業務，收入大增至63.65 億元。今年上半年也有27.62億元進賬，在總收入中佔比19.4%。
“其經營業績的改善，有助鞏固本集團的財務狀況及資產價值。”富力在年報中稱。
一旦這些酒店資產被清盤，將降低其後續償還債務的能力。
轉圜餘地
有觀點認爲，富力披露對附屬公司資產委派接管人，意味着已失去保住酒店資產的可能。
不過，記者採訪的多位專業人士認爲，李思廉和團隊還有轉圜的餘地。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析，富力旗下的68間酒店及一棟寫字樓，被委託給託管人後，可能會被出售或以其他方式處置，取決於富力與債權人的協商結果。
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康德智庫專家、上海市光明律師事務所付永生告訴《21CBR》記者，資產委任接管人的任命，是爲了管理和控制公司的特定資產，以確保不會被隨意處置或轉移，保護債權人的權益。
清盤的可能性取決於多種因素，包括公司的財務狀況、法律程序的進展、法院的裁決、公司與債權人的協商結果等。
根據公告，香港法院關於兆晞和富力香港的清盤聆訊，將分別於9月25日、10月30日審理。
根據以往房企的案例，債權人提出清盤呈請，是給房企施壓，催促其及時償債。多數案例中，清盤呈請或被撤回，或被法院駁回。
“富力雖成功完成債務重組，仍面臨流動性危機，表明公司的財務狀況並不穩定。”
在付永生看來，債權人提出對富力相關資產的清盤申請，可能是一種施壓手段，也可能是真的希望通過清盤追討貸款。
一位房企人士提到，考慮清盤後的清償率較低，法院會綜合評估，只有清盤價值符合大多數債權人的利益纔會被批准。如果債權人願意談判，法院一般不會頒令清盤。
富力在公告中稱，正在評估委任接管人的法律、財務和營運影響，並探討全面可行的解決方案。
長年虧損
其實，李思廉旗下的酒店業務，經營狀況一直不算太好。
截至6月末，公司擁有90家酒店，以奢華型、超高端型酒店爲主，其中不乏萬豪國際、洲際、希爾頓等品牌，資產總額達423億元，多數來自王健林的酒店資產包。
來源：網絡
李思廉當時認爲，這是一筆劃算的買賣，這些酒店資產約330億元，年利潤達8.73億元。按照設想，它們每年將給富力帶來15億元利潤。
可惜，李思廉未獲得預想中的回報。
納入這74家酒店後，富力的酒店運營業務收入，從23.8億元飆升至70億元。
然而，公司一直未能賺到錢，2022年，其酒店的虧損額升至24億元，今年上半年仍虧了4.4億元。
虧損的原因之一，在於高昂的融資成本。
上半年，其酒店業務的融資成本爲4.56億元，佔集團融資總成本的11%。截至6月末，該板塊存有負債16.7億元。
此外，酒店屬於高成本、低週轉業態，且具有周期性，考驗營運效率。
富力接手後，又經歷疫情等多重挑戰，運營難度加大。
李思廉曾希望借酒店資產融資、發行Reits等，又遭到政策收緊。2020年，富力嘗試發行“26億富力酒店二期ABS”未果。
2022年開始，富力陷入流動性危機，爲了回籠資金，李思廉多次出售酒店資產。
第一個被賣出的，是福州天元國際威斯汀，代價爲4.3億元。之後，廣州富京酒店、北京富力萬達嘉華酒店等，也接連被擺上貨架。
富力在2023年年報中指出，仍在積極物色機會，出售酒店變現。
當下，地產銷售未有明顯改善，公司流動性困境越發明顯。
今年8月，富力另有三筆美元優先票據利息尚未支付，合計1.47億美元。
長袖善舞的李思廉，能否再次解決債務問題，牽動着這些酒店的命運。
圖片來源：富力地產，除標註外