230億，深圳超級IPO來了

經常使用的智能快遞櫃，也要上市了。

8月30日，豐巢申請在港上市。在順豐創始人王衛的支持下，這家末端物流解決方案供應商的董事長兼CEO徐育斌，帶領團隊將超過33萬組智能櫃分佈在中國31個省份約20.9萬個社區。

通過這些智能櫃，他們能提供包裹投遞和取件等服務。這也使得豐巢智能櫃網絡累計流轉的快遞超過210億件，同時也累計爲超過3.67億名消費者及350萬名快遞員提供服務。

從順豐、普洛斯、紅杉中國、鼎暉投資、長石資本、鐘鼎資本等手中累計拿到超過83億元后，豐巢的估值也於2021年1月超過230億元。

巧合的是，已經在A股上市的順豐速運，也於不久前選擇在港交所遞交上市申請。此外，王衛已經擁有順豐同城、順豐房託和嘉裡物流等三家港股上市公司。這也意味着，一旦豐巢成功敲響上市的鐘聲，那麼作爲控股股東的王衛也將收穫自己的第5個IPO。

王衛撐腰，深圳衝出一個明星獨角獸

十幾年前，通過公司安排的海外學習，廣東梅州人徐育斌最終有了創業的想法。

彼時，作爲順豐運營部門的管理人員，他在見識到韓國當地電視購物倉儲物流中心和國際快遞巨頭DHL處理快遞的流程後，判斷末端物流智能交付的需求會隨着中國電商蓬勃發展不斷變大。

在得到王衛的支持後，徐育斌開始在公司內部做快遞櫃項目。只是在種種因素影響下，這個項目一度陷入停滯狀態。直到2015年，在王衛與徐育斌再次溝通後，他們認爲做這件事情的真正時機到了。

同年6月，順豐、申通、中通、韻達和普洛斯共同出資，在深圳正式成立豐巢。當時，在董事長王衛及CEO徐育斌的帶領下，這家公司爲了解決快遞行業最後一公里配送難題，開始在國內安裝豐巢智能櫃。

創業初期，沒有盈利壓力的豐巢，將鋪設網絡作爲首要任務。在徐育斌看來，社區具有一定的排他性，通過搭建起標準化的智能櫃平臺，公司要讓更多用戶先用起來。

不到兩個月，他們便有了數千個智能櫃，並且與多家地產企業達成合作。與此同時，爲了保持足夠的競爭力，這家公司想方設法提高在包裹和社區的滲透率。

“如果說技術和成本都不能構成壁壘的話，那麼形成密不透風的價值網纔是真正的競爭力。”徐育斌曾直言，爲了保證整張價值網的完整性，有些網點即使虧損公司也會保留。

2017年9月，豐巢在全國74個重點城市佈局了6萬組櫃機，不僅註冊快遞員達到40萬，而且積累用戶超過6000萬，使得日均包裹處理量超過400萬件。

那個時候，他們用約8.1億元收購智能快遞櫃品牌“e棧”。到了2020年5月，這家公司又成功將智能快遞櫃品牌“中郵速遞易”拿下。通過這兩次重要收購，豐巢的智能櫃網絡得以快速擴展到國內更多城市，同時也奠定了自身在行業的龍頭地位。

經過數年深耕，豐巢成功從深圳走向全國，並且開始輻射全球，最終成長爲一家知名末端物流解決方案供應商。

擁有超33萬組智能櫃，累計服務超3.6億人

通過一個又一個智能快遞櫃，豐巢將消費者、快遞員、快遞公司、電商平臺、社區及增值服務合作方等連接起來。

除了有包裹投遞和取件的功能，他們的智能櫃還能滿足用戶對網購商品的退換貨需求，同時也在積極拓展廣告、洗護及到家生活等各類服務。

安全便捷的服務方式，讓這家公司獲得衆多用戶的青睞。

招股書顯示，截至2024年5月31日，豐巢擁有超過33萬組智能櫃，覆蓋中國31個省份約20.9萬個社區。與此同時，他們通過這些智能櫃，累計爲超過3.67億名消費者及350萬名快遞員提供服務。

在存和取的過程中，豐巢智能櫃網絡累計流轉的快遞超過210億件。與此同時，這家公司通過收取服務費，近年的收入實現快速增長。招股書顯示，在2021年至2024年5月的報告期內，他們的營收分別達到25.26億元、28.91億元、38.12億元和19.04億元。

用灼識諮詢的話來說，按照2023年的收入計算，他們是中國最大的末端物流解決方案供應商；如果按照截至2023年12月31日的櫃機數量及2023年的包裹量計算，豐巢是全球最大的智能快遞櫃網絡運營商。

由於需要大力投資去建立及運營龐大的豐巢智能櫃網絡，再加上以股份爲基礎的報酬等因素影響，他們在2021年至2023年均處於虧損狀態，淨利潤分別爲-20.71億元、-11.66億元、-5.42億元。不過在2024年前五個月，這家公司轉虧爲盈，淨利潤達到0.72億元。

還有一個好消息是，豐巢的盈利能力正在不斷提升。該公司的毛損率由2021年的25.3%改進到2022年的8.5%，之後於2023年轉爲毛利率10.6%，並於2024年前五個月進一步上升到26.1%。

伴隨着電商行業快速發展，中國末端物流解決方案市場的規模也在不斷擴大。據灼識諮詢預測，這個市場的包裹量將從2023年的943億件增加到2028年的1664億件，同期的市場規模則將從467億元增加到788億元。

這也意味着，當越來越多人習慣使用智能櫃後，豐巢等末端物流解決方案供應商也將迎來更大的發展。

累計融資超83億元，估值超230億元

重資產運營模式，使得豐巢的快速發展需要大量資金。

成立之時，這家公司便拿到順豐投資、申通、中通、韻達和普洛斯的5億元。2016年4月，這些投資者又拿出5億元支持豐巢。

到了2017年1月，在順豐投資、申通、韻達、普洛斯、鼎暉投資、長石資本、熠遙投資、鐘鼎資本、王衛控制的明德控股等支持下，這家公司獲得25億元融資。

作爲該輪融資的領投方，在鼎暉投資看來，智能快遞櫃能顯著提高派送效率，較好的解決終端配送最後一公里的問題，進而滿足消費者用戶、快遞員、快遞網點和小區物業的需求。

一年後，豐巢完成20.7億元，投資方包括順豐投資、福杉投資、普洛斯、鐘鼎資本、鼎暉投資、啓盛投資、明德控股的全資公司瑋榮發展等。與此同時，該公司的估值也達到90億元。

不過在2018年6月，中通、申通和韻達選擇將所持豐巢的全部股份轉讓給瑋榮發展。這也意味着，“通達系”從豐巢退股。當時，韻達和申通方面均在公告中稱，是爲了優化資產配置結構，實現合理投資收益。

從出資成立到集體退出，中通、申通和韻達用了三年時間，分別小賺了約5億元、3.89億元、5.45億元。

值得注意的是，在2020年5月收購“中郵速遞易”時，豐巢以增發股份的方式，讓中郵資本、川發龍蟒等被收購方的原股東成爲了自己的股東。

次年1月，這家公司從紅杉中國、Trustbridge Partners VII, L.P、Asia Forge（Cayman）Ltd等手中拿到4億美元，估值也飆升到約33億美元（約231億人民幣）。

這也意味着，從2018年的90億元，到2021年的231億元，豐巢的估值在三年時間漲了超過140億元。

上市前，王衛持股32.45%，徐育斌持股2.21%；中郵資本持股17.01%，普洛斯持股5.52%，鐘鼎資本持股2.12%，紅杉中國持股1.06%。

一旦豐巢成功上市，身家超過千億元的王衛，又將會收穫一波新的財富。

參考資料：

1.《豐巢CEO徐育斌：我們把堅持的事情做到極致》，億歐

2.《是什麼拯救了快遞員？》，中國企業家雜誌

3.《後浪吃掉前浪速遞易，豐巢：數據“野心”與盈利悖論》，經濟觀察報