2025年利潤率承壓 美銀下調攜程(TCOM.US)目標價至68美元

智通財經APP獲悉，美銀證券重申對攜程(TCOM.US)“買入”評級，並將目標價從77美元下調至68美元，主要反映對國際擴張投資及短期利潤率承壓的預期。美銀證券強調，憑藉在中國中高端旅遊市場的領導地位以及持續的國際擴張潛力，攜程仍被視爲行業的關鍵受益者。

攜程在2024年實現了顯著的業績增長。根據報告，該公司第四季度淨收入同比增長23%，全年非GAAP淨利潤率達到創紀錄的34%。該公司宣佈了一項資本回報計劃，提議在2025年支付2億美元的股息，並進行高達5.4億美元的股票回購。

在中國春節期間，出境遊預訂量同比增長20%，入境遊增長更爲顯著，達到三位數。然而，儘管旅遊需求旺盛，但酒店和機票價格的疲軟對收入增長產生了一定的抵消作用。國內酒店價格同比下滑中低個位數，國內及出境機票價格同比下跌高個位數至低雙位數。受此影響，一季度收入增速預期從2024年的20%放緩至16%。

高盛指出，攜程在2024年第四季度的淨收入達到人民幣127億元，超出市場預期3.4%。儘管如此，由於國際平臺Trip.com業務的快速增長以及相關投資的增加，公司毛利率從第三季度的82.4%下降至79.3%。

在利潤率方面，由於Trip.com業務收入貢獻的增加以及海外用戶和人才獲取方面的增量投資，預計2025年利潤率將受到一定壓力。因此，高盛將非GAAP淨利潤預期下調16%至17%。

攜程在2024年取得了顯著的業績增長，並在出境遊和入境遊領域表現出色。然而，2025年公司面臨着利潤率壓力和國際擴張的挑戰。儘管如此，憑藉其在中國中高端旅遊市場的領導地位以及持續的國際擴張潛力，該公司仍被視爲行業的關鍵受益者。

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