158萬億市場迎利好！櫃檯債券投資品種擴大 可將儲蓄轉投資

2月29日，央行發佈了《關於銀行間債券市場櫃檯業務有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》進一步擴大櫃檯債券投資品種，優化相關機制安排，以便利居民和其他機構投資者債券投資。該通知自2024年5月1日起實施。

央行有關負責人表示，債券屬於固定收益產品，政府債券兼具資產安全性和流動性，投資收益較存款有一定的優勢。通過櫃檯渠道投資債券市場，可以將儲蓄高效轉化爲債券投資，增加居民財產性收入。

根據央行統計數據顯示，截至2023年末，我國債券市場餘額158萬億元，是全球第二大債券市場。

多位受訪的業內人士認爲，《通知》出臺，一方面將爲投資者特別是個人投資者投資債券帶來便利，進而拓寬居民投資渠道，豐富居民投資選擇；另一方面，將爲債券市場引來更多投資者，提升市場活躍性，促進多層次債券市場發展。

增加可投資品種：商業銀行發行的金融債券和公司信用類債券

《通知》規定，投資者可通過櫃檯業務開辦機構投資國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等銀行間債券市場債券品種。

貝殼財經記者對比了2016年央行發佈的《全國銀行間債券市場櫃檯業務管理辦法》（2016年2號文）發現，本次《通知》中拓寬了櫃檯債券投資的品種，增加了商業銀行發行的金融債券和公司信用類債券兩類。而此前，櫃檯業務開辦機構爲個人和企業提供櫃檯債券業務服務以國債、地方政府債和政策性金融債爲主。

“本次《通知》豐富了不同風險等級的個人投資者債券投資品類。”金融政策資深專家周毅欽向貝殼財經記者表示，面向個人客戶投資的品類中，原有的國債、地方政府債以及政策金融債的風險等級相對較低，新增加的商業銀行債券風險也並不高，但公司信用類債券的風險等級相對較高，這有助於構建起多元化的債券投資市場。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦認爲，擴大上述品類有助於豐富櫃檯債品種和期限結構，提升櫃檯債整體收益水平、更好滿足投資者多元化收益、期限和風險等方面需求，同時提升櫃檯債券市場吸引力。

此外，《通知》中還明確指出，櫃檯業務開辦機構應當爲投資者開立債券賬戶和辦理債券登記、託管、結算等業務；獲准進入銀行間債券市場的境外投資者，可通過櫃檯業務開辦機構和境內託管銀行開立債券賬戶。

中信證券首席經濟學家明明表示，放寬機構投資者通過櫃檯投資銀行間債券市場的限制，擴大了機構投資者的投資範圍，增加了債券借貸和衍生品等交易品種，這將吸引更多的機構投資者參與市場，提高市場的流動性和活躍度。

促進長期發展 建立合理投資者適當性管理制度

在擴大投資品類範圍的同時，《通知》還多處提到了投資者適當性與風險防範的相關內容。

央行有關負責人在答記者問時表示，櫃檯業務開辦機構應當做好四個方面工作。一是建立投資者適當性管理制度，瞭解投資者風險識別及承受能力，向具備相應能力的投資者提供適當債券品種的銷售和交易服務。二是充分揭示產品或者服務的風險，不得誘導投資者投資與其風險承受能力不相適應的債券品種和交易品種。三是加強櫃檯業務內控管理和系統建設，嚴格規範櫃檯債券交易流轉、託管結算、信息安全等相關操作流程。四是明確與投資者之間的風險權責關係，完善糾紛處理機制。

《通知》亦明確，投資者適當性應當符合2016年2號文的規定。該文件指出，可投資櫃檯業務的全部債券品種和交易品種的個人投資者應滿足年收入不低於五十萬元、名下金融資產不少於三百萬元、具有兩年以上證券投資經驗的條件。

“央行此舉是爲了更好地保護個人投資者的合法權益。”周毅欽表示，債券投資由於有久期槓桿的存在，在市場利率下行通道內收益率會持續增高，但同時也意味着波動性較大。尤其是企業信用類債券雖然預計收益相對較高，但對投資者專業性門檻較高，波動較大時投資者就可能面臨鉅額損失。因此設立相應的投資者准入門檻十分必要。

明明也指出，建立合理的投資者適當性管理制度，可以確保投資者的投資行爲與其風險承受能力相匹配，從而保護投資者的利益，促進市場的長期穩定發展。

債券投資發展空間大 有助於將存款轉化爲投資

央行有關負責人表示，目前，我國居民直接持有的政府債券規模較小，與成熟債券市場相比，還有很大提升空間。通過櫃檯渠道投資債券市場，可以將儲蓄高效轉化爲債券投資，增加居民財產性收入。

當前，我國新增存款處於高位。根據央行公佈的最新統計數據顯示，今年1月份人民幣存款增加5.48萬億元。而去年全年人民幣存款增加25.74萬億元。

在周毅欽看來，銀行存款備受青睞的原因之一是兼具安全性和收益性的產品相對較少。在市場波動的情況下，存款就會增加。而拓展櫃檯債券投資品種，在豐富投資品類的同時，也有助於緩解儲蓄率過高的問題。

事實上，債券屬於固定收益產品，政府債券兼具資產安全性和流動性，投資收益較存款有一定的優勢。

招聯首席研究員董希淼向貝殼財經記者表示，一般情況下債券票面利率高於同期限的銀行存款，兼顧了安全性和收益性。同時，投資者可在交易時間賣出債券或進行質押，流動性較好。居民可根據自身投資需求和投資能力，在資產配置中增配一部分債券，作爲穩健投資理財的重要選擇。

據瞭解，目前全國有30家商業銀行開辦了櫃檯債券業務，投資者可通過櫃檯業務開辦機構的營業網點或電子渠道申請開立櫃臺債券賬戶，櫃檯業務開辦機構提供債券報價交易、登記託管、結算清算和債券查詢等服務。

此外，董希淼指出，櫃檯購買債券是一種重要的投資渠道，但目前我國個人投資者的櫃檯債券業務規模不到1000億元，還有很大的提升空間。

新京報貝殼財經記者 姜樊